2025年前三季度，ST京蓝(000711)实现营业收入3.31亿元，同比暴涨310.85%，但这份亮眼的营收答卷背后，却是1.05亿元的归母净亏损，亏损额度较上年同期进一步扩大，增收不增利的困境持续萦绕。就在业绩压力凸显的节点，1月24日公司抛出一则重磅公告：拟将公司名称由“京蓝科技股份有限公司”变更为“铟靶新材科技股份有限公司”，注册资本维持29.17亿元不变，证券代码保留，证券简称待后续向交易所申请变更。这场看似简单的名称变更，实则是ST京蓝自2023年底完成破产重整后，战略转型的关键落子，其核心指向正是当下愈发稀缺的铟资源及高附加值的高密度ITO靶材领域。
回溯ST京蓝的转型脉络，2023年底的破产重整是其命运转折的重要节点。新实控人接手后，迅速推动公司剥离原有低效业务，将核心赛道锁定在含锌铟固危废资源化利用及以铟为核心的稀有金属提取领域。经过两年时间的深耕布局，公司已在金属铟领域构建起差异化竞争优势，而这一优势的背后，是其控股子公司云南业胜的技术支撑。公开信息显示，云南业胜掌握含锌、铟等重金属固危废的高效分步回收核心技术，同时储备了多项专利及知识产权，为公司从工业废物中提取高价值稀有金属提供了坚实的技术保障，这也是其敢于切入ITO靶材领域的重要底气。
ST京蓝此次更名的核心诉求，是精准匹配其进军高密度ITO靶材业务的战略调整，而这一布局恰好踩中了行业需求爆发的风口。随着钙钛矿/异质结光伏电池、GPU芯片所需光模块、汽车调光玻璃等新兴领域的快速发展，铟作为核心原材料的需求持续攀升，且短期内难以找到替代材料，其战略稀缺性日益凸显。据公开数据显示，2025年全球铟需求总量已达231吨，而年产量仅193吨，供需缺口达38吨，缺口率超17%;加之2025年2月中国实施铟出口限制政策后，国际铟价已攀升至425美元/千克，行业景气度持续上行。“公司基于现有铟资源优势，以及过去两年在高密度ITO靶材业务上的充分准备，正式进军这一关键材料领域，旨在延伸产业链条，提升核心竞争力与公司价值，更好地回报股东。”ST京蓝在公告中明确表态。
为顺利推进高密度ITO靶材业务落地，ST京蓝已搭建起清晰的实施路径。1月23日，公司公告拟与合作方云南驰和共同出资1000万元设立控股子公司铟靶新材科技(红河)有限公司，其中ST京蓝以自有资金出资800万元，持股80%，云南驰和出资200万元，持股20%。根据规划，新设立的铟靶红河将收购位于云南的某ITO靶材企业全部设备，经过检修与技术改造后，预计在2026年6月底前实现高密度ITO靶材投产。从产业逻辑来看，云南作为国内铟资源核心产区(全球72.7%的铟储量集中在中国，云南为主要分布地)，当地布局生产基地可有效降低原材料运输成本，保障供应链稳定，这一选址策略凸显了公司在产业链布局上的审慎考量。
除了新业务布局，ST京蓝还在通过资产收购进一步夯实核心竞争力。2025年12月26日，公司披露拟签订《收购意向协议》，根据重整计划中云南佳骏靶材科技有限公司的资产注入承诺，启动鑫联环保科技股份有限公司(下称“鑫联科技”)或其主营业务资产的注入程序。值得关注的是，鑫联科技并非普通的环保企业，作为国家级专精特新“小巨人”企业，其携手清华大学研发的“钢铁烟尘中稀散金属的高效提取与净化技术”曾斩获日内瓦国际发明展金奖，可从钢铁烟尘等固危废中高效提取锌、铟、镓等多种有价元素，技术实力行业领先。界面新闻此前分析指出，此次收购完成后，ST京蓝与鑫联科技将在原料采购、生产调配、技术研发等方面实现深度协同，公司在含锌铟固危废资源化利用领域的市场规模与技术壁垒将进一步提升，为ITO靶材业务提供稳定的原材料供应保障。
不过，理想与现实之间仍存在不小的差距，ST京蓝当前面临的经营压力不容忽视。从财务数据来看，公司自2024年起便陷入持续亏损状态，2024年年报显示，归母净利润亏损1.09亿元，扣非后净利润亏损额进一步扩大至1.19亿元;2025年前三季度，尽管营收同比激增310.85%，但亏损局面并未改善，归母净利润亏损1.05亿元，延续了增收不增利的尴尬态势。一位长期跟踪环保及稀有金属板块的券商分析师在接受采访时表示，ST京蓝营收大幅增长大概率与业务转型后的固危废处理量提升相关，但由于新业务尚未投产、原有业务盈利水平有限，叠加研发投入、设备改造等前期成本较高，导致亏损难以快速收敛，这种“增收不增利”的状态在转型期企业中较为常见，但持续时间过长可能影响市场信心。
比持续亏损更紧迫的是现金流承压问题。截至2025年9月底，ST京蓝经营活动产生的现金流量净额为-5767.63万元，处于净流出状态，这意味着公司主营业务造血能力仍未形成;公司货币资金余额仅剩912.63万元，较年初的1733.60万元大幅缩水47%，有限的资金储备不仅难以支撑ITO靶材业务投产前的设备改造、技术研发等大额支出，还可能影响日常经营周转。从行业惯例来看，高密度ITO靶材生产线的设备检修与技术改造往往需要一定的资金投入，而鑫联科技资产注入的推进也可能涉及资金支付，这些都将进一步加剧公司的现金流压力。
综合来看，ST京蓝拟更名进军ITO靶材领域，是其依托铟资源优势、抢抓行业风口的战略选择，背后的“资源-技术-市场”布局逻辑清晰，若能顺利推进鑫联科技资产注入与新子公司投产，公司有望实现从固危废资源化利用到稀有金属深加工的产业链升级，契合当前循环经济与战略新材料发展的政策导向。但短期内，持续亏损与现金流紧张仍是公司必须直面的难题，如何在保障新业务推进的同时改善经营效益、缓解资金压力，将成为考验公司管理层的关键。对于投资者而言，需理性看待公司转型带来的长期机遇与短期风险，重点关注后续资产注入进展、ITO靶材业务投产节奏及财务状况改善情况，谨慎决策。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123730.html
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