1月21日晚间，科创板芯片设计企业翱捷科技(688220)披露的2025年年度业绩预告，勾勒出这家基带芯片厂商“盈利改善但估值承压”的双重图景。公告显示，公司预计全年实现营业收入38.17亿元，同比增长12.73%;归母净利润亏损收窄至3.99亿元，较上年同期减少亏损2.94亿元，降幅达42.38%;扣非后归母净利润亏损5.79亿元，亏损幅度同比收窄18.04%。这一减亏表现，在科创板芯片设计板块中处于中等偏上水平——据财联社统计，2025年前三季度科创板68家芯片设计企业中，59家实现营收正增长，12家达成同比减亏，翱捷科技凭借全年业绩延续了行业复苏周期中的成长态势。
业绩改善的核心驱动力，源于芯片销量的实质性突破与产品矩阵的持续扩容。公告明确提及，随着应用场景的进一步拓展，公司芯片销量较上年同期大幅增长，直接带动营收稳步攀升。从业务细节来看，作为国内稀缺的无线通信基带芯片厂商，翱捷科技的核心蜂窝基带芯片业务表现亮眼，2025年第一季度该板块收入同比增幅已超20%，全年延续这一增长节奏，成为营收支柱。与此同时，公司并未放缓研发投入步伐，预计2025年研发费用达13.02亿元，同比增长4.89%，重点聚焦智能手机芯片平台及相关技术迭代，其中计划推出的5G RedCap智能终端芯片已进入攻坚阶段，2026年5G智能手机SoC芯片的研发规划也在稳步推进中，持续筑牢技术壁垒。
非经常性损益的加持，成为公司减亏的重要辅助因素。公告显示，全年非经常性损益对净利润的影响额预计为1.80亿元，主要来自计入当期损益的政府补助。这一补助规模与行业惯例基本匹配，既体现了地方政府对半导体核心赛道企业的扶持力度，也在一定程度上缓解了研发投入带来的现金流压力。值得注意的是，剔除政府补助后，公司扣非后亏损降幅(18.04%)显著低于归母净利润降幅(42.38%)，反映出主营业务盈利能力仍在修复过程中，尚未完全形成盈利闭环。
与业绩减亏形成鲜明反差的，是公司上市四年以来持续破发的股价困境。时间回溯至2022年1月14日，翱捷科技以164.54元/股的发行价登陆上交所科创板，发行数量达4183.0089万股，然而上市首日便遭遇破发，盘中最高价130.11元/股成为其上市以来的峰值。此后股价进入漫长下行通道，2024年9月触及28.70元/股的历史低点，较发行价跌幅高达82.56%，市值大幅缩水。截至1月21日业绩预告披露当日收盘，公司股价报94.20元/股，虽较低点反弹显著，但仍较发行价折让42.75%，四年间始终未能脱离破发区间。
长期破发的根源，在于公司上市后持续累积的亏损压力。财务数据显示，2022年至2024年，翱捷科技归母净利润分别亏损2.52亿元、5.06亿元和6.93亿元，亏损规模逐年扩大;叠加2025年预计亏损的3.99亿元，四年累计亏损额已达18.50亿元。对于芯片设计企业而言，前期研发投入大、回报周期长是行业共性，翱捷科技的持续亏损也符合这一行业规律——2024年公司研发费率虽从2023年的43%降至36.7%，但仍维持在高位，流片费用、折旧摊销等成本对利润形成持续侵蚀。不过从趋势来看，2025年毛利率已呈现环比改善态势，一季度毛利率提升至26.35%，同比增长2.56个百分点，随着营收规模扩大带来的规模效应，盈利能力有望逐步修复。
市场对这家芯片企业的态度呈现明显分化。东吴证券在2025年11月发布的研报中，给予翱捷科技“买入”评级，认为公司作为国内基带通信芯片领域稀缺标的，在技术及客户资源方面具备显著优势，同时布局的ASIC业务契合AI芯片定制化需求，有望受益于互联网厂商资本开支提升的行业红利，预计2025至2027年营收将分别达45.20亿元、61.95亿元和75.19亿元，对应PS估值为9倍、7倍和5倍。但投资者对其盈利兑现节奏仍存顾虑，持续累积的亏损、研发投入的持续性以及5G芯片商业化进度，均成为制约股价回升的关键因素。
从行业视角来看，翱捷科技的发展轨迹是国内中小芯片设计企业的缩影。在国产替代浪潮与半导体行业复苏的双重驱动下，头部企业凭借技术优势逐步缩小与国际巨头的差距，但盈利能力的修复仍需时间沉淀。对于翱捷科技而言，2025年的减亏是阶段性成果，后续能否通过5G芯片量产、ASIC业务突破实现盈利转正，将成为打破破发困局、重塑市场估值的核心逻辑。而对于投资者而言，在关注业绩改善趋势的同时，也需警惕研发不及预期、行业竞争加剧等潜在风险，理性看待芯片企业“高投入、高成长、高风险”的特性。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123647.html
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