净利润暴跌超八成，三季度亏损714万！南侨食品困于原材料涨价漩涡

1月20日，烘焙油脂行业龙头南侨食品(605339)披露的2025年业绩预告，给资本市场泼了一盆冷水。公告显示，公司预计全年实现归母净利润仅3626万元至4352万元，同比降幅高达78.39%至81.99%;扣除非经常性损益后的净利润更是低至3088万元至3705万元，同比下滑79.71%至83.09%。这意味着，这家深耕烘焙油脂领域多年的企业，2025年每赚10块钱，就比2024年少赚近8块，盈利端遭遇了前所未有的冲击。作为与烘焙店、食品加工厂息息相关的上游企业，南侨食品的业绩滑坡，不仅折射出自身经营的压力，更反映出整个烘焙产业链在成本端的集体困境。

业绩预减的核心症结，早已写在公告的字里行间——主要原材料价格的持续飙升，直接压垮了公司的盈利空间。公开资料显示，南侨食品的主营业务聚焦烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、预制烘焙品及馅料等产品的研发、生产与销售，而棕榈油、大豆油、椰子油及天然奶油等，是其生产环节不可或缺的核心原材料，这些原料的采购成本在公司总成本中占比极高。2025年全年，全球大宗商品价格的剧烈波动，让这家企业陷入了“原材料涨不停，利润被蚕食”的被动局面。其中，棕榈油价格虽在年末有所回落，但全年整体涨幅仍显著高于2024年;椰子油价格更是一路走高，创下历史新高，给依赖该原料的淡奶油、烘焙油脂生产线带来了巨大成本压力;更雪上加霜的是，进口天然奶油及乳制品价格本身就同比大幅增长，叠加2025年欧元兑美元强势反弹13%的汇率影响，进一步抬高了进口原料的采购成本，让公司成本端承压雪上加霜。

“原材料涨价就像悬在我们头顶的利剑，上游涨一块，下游要么自己扛，要么就得提价，但提价又怕丢客户。”一位长期与南侨食品合作的烘焙店老板向记者坦言，2025年以来，包括南侨在内的多家油脂供应商都调整过产品价格，但涨幅远不及原材料涨价幅度，“我们采购的烘焙油脂每公斤涨了2块多，淡奶油涨得更厉害，但我们的蛋糕售价只能微调，利润空间被两头挤压”。这种上下游的价格传导失衡，正是南侨食品毛利率和净利率持续下降的直接写照。更关键的是，公司高毛利产品的收入占比在2025年出现下滑，相当于“赚钱的产品卖得少了”，进一步加剧了整体毛利率的承压态势，形成了“成本涨、毛利降、高毛利产品收缩”的恶性循环。

从全年业绩走势来看，南侨食品的盈利下滑并非年末突发，而是贯穿全年的持续态势，三季度甚至陷入了亏损境地。公司三季报数据显示，2025年前三季度，南侨食品实现营业收入22.7亿元，同比小幅下降1.6%，营收端的微降尚未构成致命冲击，但盈利端的下滑却极为惨烈——前三季度归母净利润仅2882万元，同比暴跌80.8%;扣非归母净利润2558万元，同比降幅更是达到81.7%。值得注意的是，公司的经营现金流也出现了严重恶化，前三季度经营现金流净额为-478万元，同比大幅下降102.6%，这意味着公司日常经营产生的现金流入已无法覆盖流出，资金链面临一定的紧张压力。

这种盈利恶化的趋势在第三季度达到了顶峰。数据显示，2025年第三季度，南侨食品实现营业收入7.13亿元，同比下降3.5%，营收降幅较前两个季度有所扩大;归母净利润直接亏损714万元，同比降幅高达132.7%;扣非归母净利润亏损807万元，同比下降143.3%，基本相当于2024年同期盈利的部分全部亏完，还额外亏损了近千万。盈利的大幅亏损，也直接影响了公司的资产状况，截至2025年三季度末，南侨食品总资产为41.63亿元，较2024年末下降3.3%;归母净资产34.08亿元，较上年末下降1.3%，资产规模的小幅收缩，反映出公司盈利能力弱化对整体资产质量的拖累。

面对持续加剧的成本压力和盈利困境，南侨食品并非毫无动作。公司在公告中明确表示，将通过优化生产工艺、提升生产线自动化水平和强化供应链管理等措施，来提升运营效率和成本控制能力。事实上，这家企业在技术创新和供应链布局上早有积累，其率先布局无氢化油产品开发，目前已实现全部油脂产品不使用氢化油脂的目标，依托上海、天津、广州三地研发中心的协同机制，推出了多款技术突破型产品，构建了一定的行业竞争壁垒。2025年5月份，公司还通过集中竞价交易方式累计回购股份343.99万股，使用资金总额超5025.16万元，此举既是对公司长期发展的信心背书，也在一定程度上稳定了资本市场预期。

不过，在行业整体承压的背景下，单靠企业自身的内部优化，能否有效对冲原材料涨价和汇率波动的外部冲击，仍有待观察。从行业对比来看，2025年食品制造业的盈利分化极为明显，同为食品行业龙头的康师傅，2025年上半年归母净利润同比增长20.5%，整体毛利率提升1.9个百分点至34.5%，其核心原因在于康师傅通过产品结构升级、多价格带布局等方式，有效消化了成本压力。反观南侨食品，一方面受限于烘焙油脂行业的同质化竞争，产品提价空间有限;另一方面，核心原材料多依赖进口，对国际大宗商品价格和汇率波动的敏感度极高，抗风险能力相对较弱。

对于投资者而言，南侨食品2025年的业绩滑坡，需要关注两个核心问题：一是成本压力的缓解节奏，二是公司转型措施的落地效果。从原材料价格走势来看，棕榈油价格年末已出现回落迹象，若2026年全球大宗商品价格能进入下行周期，公司成本端压力有望逐步缓解;但椰子油价格创历史新高后，短期内回落空间有限，进口天然奶油的价格仍受欧元汇率波动影响，2025年欧元虽强势反弹，但欧元区经济基本面脆弱，2026年汇率走势仍存在不确定性。而公司提出的优化生产工艺、提升自动化水平等措施，短期内难以快速见效，需要一定的时间和资金投入，能否有效提升运营效率、降低单位成本，还需要后续财报数据的验证。

从整个烘焙油脂行业来看，2025年的成本危机也在加速行业洗牌。中小油脂企业由于资金实力弱、供应链议价能力差，在原材料涨价潮中纷纷陷入经营困境，市场份额逐步向头部企业集中。南侨食品作为行业龙头，虽面临短期盈利压力，但凭借多年积累的技术优势、客户资源和供应链布局，仍具备较强的抗风险能力。若能抓住行业洗牌的机遇，通过强化成本控制、优化产品结构、提升高毛利产品占比等方式实现转型升级，有望在成本压力缓解后重新回归盈利增长轨道。

总体来看，南侨食品2025年净利润预降超七成八，是原材料涨价、汇率波动、产品结构失衡等多重因素叠加的结果，也是烘焙油脂行业整体承压的一个缩影。对于普通投资者而言，短期内需警惕公司盈利持续恶化、现金流紧张带来的投资风险，不宜盲目抄底;长期来看，则需重点跟踪公司成本控制措施的落地效果、原材料价格走势以及高毛利产品的推广情况。而对于整个烘焙产业链而言，如何构建更稳定的供应链体系、提升成本转嫁能力、实现产品升级，将成为行业持续健康发展的关键所在。