2025年前三季度归母净利润亏损39.20亿元，资产负债率攀升至74.48%，有息负债较货币资金高出85.54亿元——光伏组件全球龙头晶科能源(688223.SH)正遭遇近十年来最严峻的经营压力。就在行业周期底部徘徊的关键节点，公司通过核心子公司的资本运作抛出纾困方案，控股子公司晶科能源(海宁)有限公司(下称“海宁晶科”)拟引入兴银资产、东方资产等战略投资者，合计获得不超过30亿元现金增资，资金将主要用于偿还金融机构负债，为高负债经营的企业注入流动性活水。
据晶科能源公告披露，本次增资扩股以第三方评估机构估值为基础，确定海宁晶科增资前股权估值为91.57亿元，战略投资者合计出资不超过30亿元，对应持股比例不超过24.6771%。其中，兴业银行旗下投资平台兴银资产拟出资10亿元，中国四大资产管理公司之一的东方资产则联合其他投资者合计出资20亿元。增资完成后，晶科能源仍将通过直接及间接方式持有海宁晶科不低于68.94%股权，牢牢掌控这一核心盈利资产。
战略投资者的入局逻辑，与海宁晶科的持续盈利能力密切相关。作为晶科能源的核心支柱，海宁晶科2024年实现营业收入213.95亿元、净利润10.44亿元，同期晶科能源合并报表归母净利润仅0.99亿元，足以见得该子公司对集团的利润贡献度。即便在2025年前三季度行业整体承压的背景下，海宁晶科仍实现167.61亿元营收和2882.63万元净利润，成为集团业绩寒冬中的“压舱石”。其主营业务覆盖新兴能源技术研发、光伏设备制造等核心领域，与当前绿色能源发展政策高度契合，这也成为吸引东方资产等机构布局的重要因素。据中国金融新闻网报道，东方资产已累计投资近180亿元助力新质生产力发展，通过联合组建新能源产业基金，重点投向光伏、储能等绿色领域，本次增资正是其绿色金融布局的延续。
此次30亿战投的落地，对深陷财务困境的晶科能源而言堪称“及时雨”。截至2025年9月末，公司资产负债率高达74.48%，货币资金275.91亿元难以覆盖361.45亿元的有息负债，前三季度6.26亿元的财务费用进一步侵蚀利润空间。长江证券研报指出，光伏行业资金密集型属性显著，高负债叠加产品价格低迷，导致龙头企业普遍面临现金流压力，晶科能源通过核心子公司引战投，既能优化资本结构、降低负债水平，又能保留核心资产控制权，为后续经营腾挪空间。
作为全球光伏组件出货量的“常胜将军”，晶科能源的困境折射出整个行业的周期阵痛。2025年前三季度，公司以61.85GW的组件出货量蝉联全球第一(数据来源：索比光伏网)，但在激烈的行业“内卷”和产品价格低位运行下，业绩仍大幅承压。2024年公司归母净利润同比骤降98.67%至0.99亿元，扣非净利润首次亏损;2025年前三季度营收同比下滑33.14%至479.86亿元，归母净利润亏损扩大至39.20亿元，全年亏损已成定局，这也是公司近十年来的首个年度亏损。从行业层面看，硅料、组件等核心产品价格持续低迷，多数企业陷入整体性亏损，即便龙头企业也难以独善其身。
不过，技术迭代与新业务布局正成为晶科能源穿越周期的重要抓手。公司在N型TOPCon电池技术领域持续突破，截至2025年6月，量产效率已突破26.5%，高效产品更是达到27.1%的行业领先水平，技术优势有望在产品价格回升周期转化为盈利优势。更值得关注的是储能业务的爆发潜力，早在三年前公司就布局光储一体化，组建超千人专业团队，目前已具备12GWh集成和5GWh电芯产能。2025年上半年，公司储能发货量达1.5GWh，超过2024年全年总量，全年目标设定为6GWh，海外业务占比超80%，重点覆盖大型储能和工商业项目，成为公认的第二增长曲线。长江证券分析师表示，储能业务的高增长的将有效对冲光伏主业的周期波动，为晶科能源提供长期盈利支撑。
当前光伏行业正迎来边际改善信号，硅片、组件等产品价格已出现回升趋势，行业“反内卷”成效逐步显现。对于晶科能源而言，30亿战投带来的不仅是财务压力的缓解，更有望借助战略投资者的资源优势，加速储能业务布局和全球化拓展。但需要注意的是，行业周期复苏节奏仍存在不确定性，公司高负债问题虽有缓解但尚未根本解决，有息负债与货币资金的缺口仍需通过盈利改善填补。
从资本市场视角看，晶科能源的突围之路颇具行业代表性。在新能源产业向高质量发展转型的背景下，头部企业通过资本运作优化财务结构、聚焦核心技术与新增长点，成为穿越周期的关键路径。东方资产等机构的入局，既体现了对光伏行业长期发展价值的认可，也彰显了金融资本对新质生产力的支持力度。随着行业供需格局持续优化，叠加储能等新业务的放量增长，这家光伏龙头能否在2026年走出亏损困境，重新回归盈利轨道，值得市场持续关注。而其在周期底部的资本运作与业务转型策略，也为整个光伏行业提供了重要参考样本。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123475.html
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