1月16日晚间，露笑科技(SZ002617)公司宣布将“第三代功率半导体(碳化硅)产业园项目”募集资金投资总额从19.4亿元大幅削减至9.9亿元，降幅逼近50%，节余的9.5亿元将全部用于永久补充流动资金。这一调整背后，既是行业竞争白热化与下游需求疲软的双重挤压，也暴露了该项目长期进展滞后的深层问题，而在碳化硅行业价格触底与技术迭代的交叉点，这个明星项目的未来更添迷雾。
时间回溯至2020年8月，露笑科技与合肥市长丰县人民政府签署战略合作框架协议，抛出总投资100亿元的碳化硅产业园蓝图，规划建设覆盖设备制造、长晶生产、衬底加工至外延制作的完整产业链，其中一期投资便达21亿元。彼时，碳化硅作为第三代功率半导体核心材料，正受益于新能源汽车、光伏逆变等领域的政策扶持与需求预期，露笑科技的入局被市场寄予厚望，视作切入高景气赛道的关键布局。但五年多时间过去，这份宏伟蓝图未能如期落地，即便一期项目也陷入投资拖沓、产出低迷的困境。
根据公告，露笑科技董事会已审议通过调整方案，将一期项目总投资从21亿元压缩至11.5亿元，对应募集资金投入从19.4亿元缩减至9.9亿元。对于9.5亿元募资的改道，公司给出的解释是“提高募集资金使用效率，充分保障日常经营流动资金需求”，但这一决策实则是对行业现实的妥协。公司在公告中坦言，项目规划以来行业格局已发生剧烈变化，6英寸导电型碳化硅衬底市场竞争日趋激烈，而下游需求疲软与技术迭代冲击，让大规模投入的风险陡增。
行业数据印证了这一困境。CIC灼识咨询董事总经理余怡然曾指出，2024年6英寸碳化硅导电型衬底价格全年降幅约达30%，部分厂商报价跌破3000元/片，已逼近多数企业成本线。而作为碳化硅最大应用场景的新能源汽车市场，2024年虽全球销量突破1700万辆，但增速显著放缓，美国市场纯电车型增速仅7.3%，欧洲市占率也仅22.7%，下游车企议价能力提升进一步压低衬底采购价格。更严峻的是，技术迭代正在加速替代进程，三安光电已实现8英寸碳化硅衬底月产能1000片、外延产能2000片，更大尺寸产品在性能与成本上的优势，对6英寸市场形成直接冲击。光伏逆变、轨道交通等替代场景虽有增长，但短期内难以消化过剩的6英寸产能，露笑科技的项目处境雪上加霜。
此次投资“瘦身”并非毫无征兆，项目进展缓慢早已是市场关注的焦点。截至2025年11月30日，该项目募集资金累计投入仅1.27亿元，占原计划的比例仅6.5%，如此低迷的投入节奏直接导致产出与规划严重脱节。早在2023年8月，深交所就因项目进展问题向露笑科技发出监管函，指出其信息披露存在违规行为，要求限期整改;而在2022年年报问询中，监管层已追问过碳化硅业务的实际开展情况。根据公司后续回复，2022年碳化硅业务营收仅62.57万元，2023年一季度也仅222.12万元，与当初描绘的产能蓝图形成刺眼反差。
曾经，露笑科技高调宣称，2022年6月前将碳化硅衬底片年产能扩至10万片，年底实现月产5000片，项目达产后年销售收入预计达12.74亿元。按此测算，单片6英寸衬底价格约5300元，对应2022年全年销量仅118片，月均不足10片，产能利用率几乎可以忽略不计。对于这一差距，公司曾解释为进口设备耗材到位延迟与价格波动导致主动控制产能，但这一说法未能打消市场疑虑。如今看来，行业环境的剧变，让这些客观因素更显无力，也让项目的商业可行性遭受重估。
值得注意的是，当前碳化硅行业正处于“价格触底”与“新需求萌芽”的交叉点。TrendForce集邦咨询分析师龚瑞骄表示，6英寸衬底价格虽仍在下滑，但已基本触底，后续有望趋于平稳，车规级与定制化产品价格保持坚挺。天岳先进等头部企业也透露，下游客户采购意愿正在回暖，AI数据中心、AR眼镜等新场景有望成为行业增长第二引擎。但对于露笑科技而言，此时收缩投资、回笼资金，或许是规避风险的理性选择，却也意味着错失了行业复苏与技术升级的窗口期。
9.5亿元募资改道补流，短期内能缓解公司经营压力，但也让这个百亿元项目的未来变得扑朔迷离。是彻底放弃大规模扩张，聚焦小规模产能深耕细分市场?还是等待行业回暖后再重启投入?露笑科技尚未给出明确答案。对于投资者而言，更需警惕的是项目调整背后的经营隐忧——在行业头部企业加速布局8英寸产能、价格竞争趋于理性的背景下，露笑科技的碳化硅业务若不能突破技术与产能瓶颈，恐将彻底沦为行业边缘者。短期来看，公司流动资金压力得到缓解，但长期增长动能的缺失，或将成为制约其估值修复的核心因素。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123282.html
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