2025年12月30日，广东拓斯达科技股份有限公司(下称“拓斯达”)披露收到广东证监局警示函的公告，距离其筹划赴港上市的关键节点不足一月。这家深耕智能装备领域18年的企业，一边忙着推进“A+H”双平台布局，华泰国际已敲定作为独家保荐人，一边却被营收滑坡、财务违规、股东套现等负面舆情裹挟，港股上市之路蒙上层层阴影。数据显示，拓斯达2024年营收同比暴跌36.9%至28.72亿元，净亏损达2.39亿元，2025年前9个月营收仍延续下滑态势，降幅24.5%，多重压力下的拓斯达正面临一场艰难的转型与上市攻坚战。
作为一家2007年成立、2017年登陆深交所的企业，拓斯达以具身智能、工业机器人等四大核心装备和控制、伺服、视觉三大核心技术为支撑，一度立志成为全球领先的具身智能科技公司。就在负面消息发酵之际，1月16日公司刚发布四足机器狗“星仔”，试图以新产品矩阵拓宽市场想象空间。据上海证券报报道，“星仔”具备跨越20cm障碍、适应45°斜坡及复杂地形的能力，已在消防、工业园区巡检等场景开展验证，计划通过“技术研发-场景应用-数据沉淀”的闭环巩固竞争力，但这款新产品的市场落地效果尚未显现，能否对冲业绩颓势仍是未知数。
业绩持续承压是拓斯达当前最突出的困境。招股书披露的核心数据显示，公司营收从2023年的45.53亿元大幅缩水至2024年的28.72亿元，一年之内蒸发近17亿元;利润端更是由盈转亏，2023年还能实现1.06亿元净利润，2024年便陷入2.39亿元净亏损的境地。即便2025年前9个月实现4729万元净利润，营收仍仅16.88亿元，较上年同期的22.35亿元继续下滑24.5%，盈利复苏的根基极为薄弱。拓斯达在招股书中坦言，智能能源及环境管理系统业务线是业绩拖累的主要原因，该业务收益占比从2023年的59.0%骤降至2025年前9个月的30.5%，且全程处于毛损和负毛利率状态，成为业绩增长的“拖油瓶”。
业绩下滑背后，存货高企与资产瑕疵进一步放大了经营风险。截至2025年9月30日，拓斯达存货及其他合约成本攀升至8.78亿元，较2024年末的6.30亿元增幅达39.4%，远超营收下滑幅度，存货周转压力陡增。公司明确提示，若无法有效管理存货，可能面临陈旧过时、价值贬损甚至撇销的风险，这对于现金流本就紧张的企业而言，无疑是额外的经营负担。更值得警惕的是，公司还存在物业权瑕疵问题，一项位于东莞、建筑面积656平方米的投资物业尚未取得房地产权证，原因是缺少部分建筑审批程序。根据相关法规，该物业可能被责令整改、拆除甚至没收，还可能面临最高相当于建设成本10%的罚款，给公司带来潜在的资产损失。
比经营风险更致命的是合规危机，这也成为拓斯达赴港上市的最大障碍。此次警示函直指五项违规行为，核心问题集中在财务核算与信息披露层面。经查，拓斯达2023年向某客户销售产品时，在客户尚未获得商品控制权的情况下，提前确认796.86万元收入，导致当年多计利润238.29万元，2024年又相应少计等额收入和利润，形成财务数据的跨期失真。此外，公司还存在成本核算不准确、应收账款坏账准备计提违规、募集资金使用不规范及内幕信息管理疏漏等问题，其中2024年对某客户应收账款单项计提减值时，因未充分关注诉讼保全资金权属，少计提坏账准备113.01万元，进一步暴露财务管控的薄弱。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对此表示，这类违规行为严重破坏资本市场信息披露的真实性，财务数据失真会导致投资者“用错误地图找路”，引发资源错配，而内控缺陷则暴露治理空洞，可能滋生利益输送。更值得注意的是，这并非拓斯达首次触碰监管红线，2021年公司实际控制人、董事长吴丰礼就因短线交易可转债获利185.15万元，被广东证监局出具警示函。济安研究院研究员万力指出，反复被监管点名往往不是偶然，反映出公司日常管理不严谨、合规意识薄弱，在业绩压力下对规则边界的敬畏不足。
合规危机叠加业绩颓势，两大股东的突击套现行为更引发市场对公司前景的质疑。2025年12月，就在公司披露警示函前后，两位重要股东密集减持离场。前董事、副总裁黄代波在12月19日至25日期间减持434.52万股，套现约1.31亿元，随后当日便辞职离场;特定股东杨双保则在12月5日至30日期间减持564.03万股，套现约1.64亿元。短短一个月内，两大股东合计套现近3亿元，减持时点恰好卡在港股递表的关键窗口期，这种“用脚投票”的行为，进一步削弱了市场信心。新古律师事务所主任王怀涛表示，负面记录叠加股东减持，可能影响公司赴港上市的估值与认购情况，潜在投资者会更关注整改效果与公司治理的实质性改善。
对于拓斯达而言，当前最大的不确定性在于港股上市能否顺利推进。香港市场以合规审慎著称，监管警示函及过往违规记录，大概率会成为联交所审核的重点关注对象。田利辉强调，监管警示函将成为联交所审核的“放大镜”，可能触发更严格的核查甚至否决。从公司规划来看，赴港上市是为了拓展全球化融资渠道、提升品牌影响力，但在核心业务承压、合规问题未解决、股东信心不足的多重背景下，这一目标面临严峻挑战。
对普通投资者而言，需警惕相关投资风险。苏商银行特约研究员张思远提示，根据证券法及虚假陈述司法解释，拓斯达因信息披露违法违规，符合条件的投资者可依法发起索赔，初步界定索赔条件为2024年4月22日至2025年12月30日期间买入股票，且在2025年12月30日收盘后仍持有或卖出受损的投资者。短期来看，拓斯达需加快整改违规问题、梳理内控体系，同时推动新业务落地以改善业绩;长期而言，如何重建市场信任、解决核心业务盈利能力不足的问题，才是决定其“A+H”布局能否成功、实现可持续发展的关键。业绩的修复与合规的重塑，缺一不可，而这两条路，对拓斯达来说都道阻且长。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123264.html
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