越秀资本2025年三季报交出了一份分化显著的成绩单：归母净利润同比大增75.13%至30.10亿元，扣非后增速却收窄至23.14%，第三季度扣非净利润更是亏损8185万元。这种利润结构的反差，在1月16日晚间的两份公告中找到了答案——这家广州国资背景的资本平台，正以“减持金融资产+增持产业标的”的组合拳，主动优化资产配置，从依赖券商投资收益转向产业协同型布局。
公告显示，越秀资本拟通过二级市场出售不超过中信证券总股本1%的股份，按中信证券当前约4000亿元总市值测算，此次减持可套现约40亿元。截至2026年1月16日，越秀资本及控股子公司合计持有中信证券12.66亿股，持股比例达8.54%，为仅次于中国中信金融控股的第二大股东，其中A股9.03亿股、H股3.63亿股，全部为非限售流通股。减持后，公司仍将维持5%以上持股比例，继续按权益法核算投资收益，不会脱离中信证券核心股东阵营。
这笔减持的渊源要追溯至2020年的券商重组。当年1月，越秀资本将旗下广州证券100%股份交割给中信证券，换得8.10亿股中信证券A股作为对价，持股比例6.26%;此后通过二级市场增持、参与配股及供股等操作，持股比例逐步提升至当前水平。作为长期持有者，越秀资本从这笔投资中获利丰厚：2024年上半年仅投资损益就达9.03亿元，占同期利润总额的74%，叠加现金分红，成为公司利润的重要压舱石。“在中信证券业绩持续增长、估值处于合理区间时减持部分股份，既能锁定收益，又能回笼资金支持主业，是兼顾短期收益与长期战略的理性选择。”某券商非银金融分析师对记者表示。
中信证券的基本面为此次减持提供了底气。数据显示，截至2025年9月末，中信证券总资产突破20万亿元，较2024年末增长18.45%;2025年前三季度净利润239.16亿元，已超过2024年全年的225.89亿元，业绩增长韧性显著。即便减持1%股份，越秀资本仍能通过权益法分享其后续盈利增长红利，同时腾出资金投向更具协同效应的产业领域。
与减持金融资产形成鲜明对比的是，越秀资本同步抛出不超过10亿元的增持计划，通过港股通加码北京控股(0392.HK)。截至2026年1月16日，公司通过控股子公司广州资产已持有北京控股5591.30万股，持股比例4.44%;而在2025年9月末，随着广州资产董事长苏俊杰获任北京控股非执行董事，这笔投资已从交易性金融资产转为长期股权投资，标志着双方合作从财务投资升级为战略协同。
越秀资本为何押注北京控股?核心逻辑在于其稳定的产业属性与业务协同价值。作为北京市政府境外最大投融资平台，北京控股以燃气、水务及环境业务为核心，叠加啤酒业务形成互补格局，这类城市公用事业资产具有现金流稳定、抗周期能力强的特点，与越秀资本融资租赁、资产管理主业可形成联动。值得一提的是，北京控股旗下北控水务已成为行业标杆，不仅荣获中国水协“四十周年·突出贡献单位”称号，还牵头主编《城镇智慧水务术语》等行业标准，在智慧水务标准化建设与重资产转型领域具备先发优势，这为长期投资提供了价值支撑。
财务数据层面，北京控股同样表现稳健。2024年实现营业收入840.64亿元，溢利63.15亿元;2025年上半年总资产增至2164.87亿元，净资产突破1000亿元，资产质地持续夯实。“公用事业板块在经济波动周期中具有防御属性，且随着新质生产力推进，智慧水务、绿色能源等领域存在估值提升空间，越秀资本增持正是看中其长期价值与协同潜力。”一位国资投资人士分析称。
此次“一减一增”背后，是越秀资本优化利润结构、降低对单一投资依赖的深层考量。从2025年三季报来看，公司归母净利润高增主要依赖投资收益拉动，第三季度扣非净利润亏损已暴露主业盈利能力的短板。通过减持中信证券回笼资金，一方面可补充经营现金流(2025年前三季度经营现金流净额同比下降63.97%)，另一方面能加大对产业投资的投入，强化融资租赁与公用事业资产的联动，推动利润结构从“投资依赖型”向“产业主导型”转型。
业务协同的可能性已逐步显现。越秀资本的融资租赁业务可为北京控股旗下水务、燃气板块提供设备租赁服务，资产管理业务则能为其产业升级提供资金规划支持，形成“投资-运营-服务”的闭环。这种协同效应，正是单纯财务投资难以实现的价值增量，也是其从交易性金融资产转为长期股权投资的核心原因。
从市场趋势来看，越秀资本的操作折射出部分国资平台的资产配置逻辑转变：在金融资产估值处于合理区间时兑现部分收益，转向现金流稳定、具备政策红利与协同价值的核心产业资产。对于普通投资者而言，需关注两方面变化：一是中信证券作为头部券商，第二大股东减持是否会引发短期股价波动，但考虑到减持比例有限且公司基本面稳健，影响或较为温和;二是越秀资本后续产业投资落地情况，若与北京控股的协同效应持续释放，有望推动其主业盈利能力提升，改善利润结构。
截至目前，越秀资本总资产2107.20亿元，归母净资产328.51亿元，资产规模与质地为战略转型提供了支撑。此次40亿套现与10亿加仓的组合操作，既是一次精准的资产优化，更是一场面向长期的战略布局，其成效或将在未来1-2年的业绩中逐步显现。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123077.html
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