1月15日晚间，山西民营煤炭龙头美锦能源(000723.SZ)披露的2025年度业绩预告，为持续低迷的煤炭行业再添一抹寒意。公司预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损8.5亿元至12.5亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损区间进一步扩大至8.85亿元至12.85亿元，基本每股收益预计亏损0.19元至0.28元，较2024年0.26元的每股亏损额呈现小幅波动。这已是这家山西最大民营焦化企业连续第二年陷入巨额亏损泥潭，2024年其亏损额已达11.43亿元，扣非后亏损亦达10.93亿元，连续亏损的态势折射出传统煤企在行业周期下行中的艰难处境。
业绩预亏的核心症结，直指持续疲软的煤焦价格市场。据同花顺金融数据库监测的焦炭主连期货行情显示，2025年全年焦炭价格整体呈震荡下行态势，年末收官价格定格在1693元/吨，较当年12月上旬1619.5元/吨的阶段性低点虽有小幅回升，但较年初震荡区间已累计回落超15%。尤其是去年12月8日单日，焦炭主连价格暴跌48元/吨，创下月度最大单日跌幅，后续虽有零星反弹，但始终未能突破1750元/吨的关键阻力位，持续低位运行的价格直接挤压了美锦能源的核心产品毛利率。
“现在焦化厂的日子比2016年供给侧改革前还难熬，焦炭价格上不去，原材料成本却没降多少，每生产一吨焦炭的利润空间被压缩到个位数。”山西一位长期与美锦能源合作的煤炭贸易商向记者坦言，2025年以来，不少中小焦化企业选择阶段性停产避险，而像美锦能源这样的龙头企业虽维持正常生产，但也不得不通过缩减产能、优化库存来控制亏损幅度。这种微观经营困境的背后，是整个煤炭行业供需格局的深度调整。
从行业大环境来看，煤价下行并非个例，而是供需两端双重挤压的必然结果。供给端，国内煤炭产能持续释放与进口煤冲击形成叠加效应。国家统计局数据显示，2024年全国规模以上工业原煤产量达47.6亿吨，创历史新高，2025年1-4月规上工业原煤产量同比再增6.6%，达15.8亿吨;进口端，2024年我国煤炭进口量5.4亿吨，同比增长14.4%，2025年上半年低价进口煤持续涌入，进一步加剧了国内市场的供给宽松。需求端，新能源替代加速则成为压垮煤价的另一根稻草，我国已提前6年完成“2030年风电、太阳能发电总装机容量12亿千瓦以上”的目标，风电、光伏对火电的替代效应持续显现，叠加2025年冬季偏暖导致季节性用煤需求减弱，煤炭消费端持续承压。
作为山西最大的民营煤炭企业和焦化民营企业，美锦能源的困境更具行业代表性。这家由“焦炭大王”姚巨货创立、姚俊良家族实控的企业，曾凭借煤炭行业的黄金周期风光无限——2017年至2023年，姚俊良家族连续7年蝉联山西首富，家族财富规模峰值时超300亿元，成为山西民营经济的标杆性企业。彼时，煤炭、焦炭价格持续高位运行，美锦能源凭借完整的“煤-焦-化”产业链优势，盈利能力稳居行业前列，甚至一度跨界布局氢能等新能源领域，试图打造第二增长曲线。
但行业周期的逆转，让这份辉煌迅速褪色。相较于2023年之前的盈利高峰，美锦能源近两年的业绩可谓断崖式下滑，连续两年的巨额亏损不仅侵蚀了企业前期积累的利润，也让其转型步伐受到制约。公司在业绩预告中提及，将通过深化精细化管理、稳健开展生产经营来提升抗风险能力，但在行业寒冬尚未见底的背景下，这些举措的效果仍待观察。一位不愿具名的煤炭行业分析师表示，“短期来看，煤价仍缺乏大幅反弹的支撑，美锦能源若想扭转亏损局面，除了内部降本增效，更需加快新能源业务的落地见效，通过多元化布局对冲煤炭主业的周期波动。”
值得注意的是，美锦能源的处境并非个例，而是民营煤企群体的缩影。2025年以来，国内多家民营煤炭企业披露业绩预警，要么净利润大幅下滑，要么陷入亏损，而国有煤企凭借资源、资金及政策优势，抗风险能力相对更强，行业分化态势愈发明显。Wind数据显示，2025年全年煤炭行业上市公司整体净利润同比下滑约22%，其中民营煤企净利润平均跌幅超40%，显著高于行业平均水平。
从政策层面来看，煤炭行业的转型已是必然趋势。六部门联合发布的《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》明确提出，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上，2030年达到15亿吨标煤以上，这意味着煤炭在能源消费结构中的占比将持续下降。对于美锦能源这类传统煤企而言，如何在坚守主业优势的同时，找准新能源转型的切入点，平衡短期业绩压力与长期发展布局，成为摆在姚俊良家族面前的核心课题。
短期来看，随着春节临近，工业用煤需求进入传统淡季，煤焦价格大概率维持低位震荡，美锦能源2025年业绩或定格在亏损区间。中长期而言，行业供需格局的调整、新能源替代的加速，将持续考验煤企的生存能力。昔日山西首富家族能否带领美锦能源走出亏损泥潭，重新找回发展节奏，不仅关乎企业自身的命运，也折射出传统能源企业在时代变革中的转型之痛。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/122902.html
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