连续三年亏损超16亿元的美克家居，正押注算力赛道谋求绝境自救。2025年12月31日晚间，这家主营中高端木质家具的上市公司(600337)披露重磅重组预案，拟以“股份+现金”组合方式收购深圳万德溙光电科技有限公司100%股权，同步向不超过35名特定投资者募集配套资金，募资总额不超过本次股权收购交易价格的100%。随着预案落地，公司股票将于1月5日开市起复牌。这场从传统家居制造业跨界算力基础设施赛道的“AI豪赌”，既承载着美克家居扭亏为盈的希望，也因交易作价未定、业绩承诺缺失、业务整合难度高企等问题，布满了未知的变数。
“在家具行业需求持续疲软、公司连续亏损的背景下，跨界高景气的算力赛道是美克家居的无奈之举，也是孤注一掷的选择。”有券商家电行业分析师向记者表示，从实木家具的设计生产到服务器高速铜缆的研发销售，两者的技术壁垒、客户结构、运营逻辑几乎无任何交集，此次跨界的难度远超常规产业转型，后续能否完成有效整合将成为决定转型成败的关键。
预案显示，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组及重组上市。核心交易方案中，美克家居拟通过发行股份及支付现金的方式收购万德溙全部股权，发行价格锁定为1.94元/股，该价格不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%。值得注意的是，截至预案签署日，标的资产的审计、评估工作尚未完成，最终交易作价仍未确定，将由交易双方参考具备证券从业资格的评估机构出具的评估报告协商确定后，在后续重组报告书中披露。配套募资方面，本次拟发行股份数量不超过交易前上市公司总股本的30%，但募资事项能否获得中国证监会注册、最终融资金额是否达标，均存在不确定性。
此次交易的核心标的万德溙，是一家深耕算力基础设施赛道的专精特新企业。公开资料显示，该公司成立于2018年，注册资本1200万元，总部位于深圳宝安，主营业务为研发、生产并销售应用于服务器集群及大型服务器机房的高速铜缆及LOOPBACK智能回环测试模块，属于算力基础设施核心部件供应商。作为国家认定的高新技术企业，万德溙拥有50万条/年的自动化产线产能，核心技术可显著提升机房内部及跨机房的通信带宽与传输效率。在供应链端，其已与Marvell、Maxlinear等半导体厂商达成合作，实现有源铜缆核心芯片多方案适配，同时自主开发112G/224G铜缆裸线材并量产，保障了供应链稳定性与成本可控性;客户端则已进入Source Photonics、Celestica等企业的供应链体系，产品市场认可度具备一定基础。
财务数据层面，万德溙近年业绩呈现快速增长态势。预案披露，2023年、2024年及2025年前9个月，该公司分别实现营业收入4597.72万元、4680.95万元、7629.23万元，净利润分别为398.09万元、678.48万元、1834.91万元，尤其是2025年前三季度净利润已接近2023年与2024年两年净利润之和，增速显著。截至2025年9月末，万德溙总资产1.45亿元，股东权益合计8945万元，资产规模与盈利能力均处于稳步提升阶段。对比美克家居的业绩困境，标的公司的高增长属性尤为突出。据巨潮资讯数据显示，美克家居2022年至2024年归母净利润连续三年亏损且亏损幅度逐年扩大，分别为-2.98亿元、-4.63亿元、-8.64亿元，三年合计亏损达16.25亿元;2025年三季报数据仍未改善，当期营业收入22.23亿元，同比下降10.10%，归母净利润与扣非归母净利润分别亏损2.2亿元、4.5亿元。
正是在这样的业绩压力下，美克家居选择战略性收缩传统家具主业，向新质生产力领域转型。预案明确表示，此次布局铜缆高速互连领域，旨在积累信息通信领域相关经验，推进公司向新质生产力战略转型升级，拓展新的业务增长点，提升经营质量与盈利能力。交易完成后，美克家居将新增高速铜缆互连相关研发生产及销售业务，总资产与营业收入有望进一步增长，持续经营能力或将增强。但市场普遍担忧，这场跨度极大的跨界转型，面临的风险同样不容忽视。
预案用较大篇幅提示了本次交易的七大风险，其中业绩补偿承诺缺失与业务整合难度大成为最核心的不确定性因素。截至目前，交易双方尚未明确约定业绩补偿及减值补偿安排，相关细节需待标的公司审计、评估完成后另行签订协议确定。这意味着，若未来标的公司实际净利润未达承诺值，或出现资产减值情形，投资者的利益保障机制尚未明确;若后续业绩承诺方未能履行业绩补偿义务，相关承诺可能无法执行。而在业务整合方面，交易完成后万德溙将成为美克家居的控股子公司，双方需在业务体系、组织结构、管理制度等方面完成整合，若整合未达预期，将直接影响标的公司经营，进而损害上市公司及股东利益。
除此之外，募集配套资金失败或融资金额不足、市场竞争加剧、宏观经济与产业政策波动、标的公司规模扩张带来的管理风险，以及国际贸易摩擦风险等，均为此次转型蒙上阴影。尤其值得注意的是，万德溙终端客户主要集中在北美市场，当前国际形势复杂多变，若境外国家实施不利的贸易、关税政策，将直接影响其经营业绩。
“家居企业跨界算力赛道，相当于从零开始搭建全新的业务体系，技术储备、人才团队、渠道资源都是需要攻克的难题。”上述券商分析师进一步指出，标的公司虽然当前业绩增长良好，但体量相对较小，能否支撑起美克家居的转型重任仍存疑问。对于投资者而言，在交易作价未定、业绩对赌细节未明确的情况下，需保持谨慎，重点关注后续评估作价结果、业绩承诺协议签署情况及配套募资落地进度。这场从家具到算力的“AI豪赌”最终能否成功，仍需时间检验。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/121144.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
