12月31日，北交所官网披露了广东邦泽创科电器股份有限公司(下称“邦泽创科”)的上会稿。根据安排，北京证券交易所上市委员会将于2026年1月8日上午9时召开第2次审议会议，对邦泽创科进行审议。作为一家深耕办公电器和家用电器领域多年的企业，邦泽创科此次冲刺北交所备受关注。然而，从其最新披露的财务数据来看，公司面临诸多挑战：扣非净利润增速或显著放缓，库存压力攀升至超3亿元，订单覆盖率持续走低，这些信号为公司未来的成长性蒙上了一层阴影。
招股书显示，邦泽创科成立于2005年3月，主营业务涵盖碎纸机、过胶机及耗材等办公电器产品，以及真空包装机、手持搅拌器等家用电器产品。报告期内(2022年至2025年上半年)，公司主营业务收入分别为10.71亿元、11.68亿元、15.10亿元和8.9亿元;扣非净利润分别为746.17万元、1.10亿元、1.55亿元和8935.03万元。尽管营收保持增长态势，但扣非净利润的增长却呈现出明显的减速迹象。尤其是2025年，公司预计营业收入为17.6亿元至18.2亿元，同比增长16.57%至20.55%;归母净利润为1.6亿元至1.7亿元，同比增长8.16%至14.92%;扣非净利润为1.58亿元至1.68亿元，同比增长仅1.72%至8.16%。相较于2023年和2024年的高增速(分别达1375.62%与41.07%)，这一增速可谓“踩刹车”。
从业务结构来看，邦泽创科的境外销售收入占比极高，报告期内分别达到95.34%、96.43%、96.98%和97.00%。公司主要通过Amazon、Walmart、Shopify独立站等电商平台，以及ODM模式进行销售。然而，这种高度依赖境外市场的商业模式也带来了隐忧。例如，2024年度及2025年上半年，Amazon成为公司第一大客户，收入占比分别为37.26%和35.47%。但由于Amazon的商业习惯，其无法回函确认交易信息，导致中介机构在核查过程中面临困难。此外，公司线上销售并无在手订单，消费者即时购买的行为使得收入预测存在较大不确定性。
监管层在两轮问询中重点关注了邦泽创科的业绩波动问题。数据显示，报告期内公司净利润同比增幅高于可比公司，但其存货周转率却低于行业均值。截至2025年6月末，公司存货账面余额高达3.09亿元，占总资产的比例为30.33%，且库存商品的订单覆盖率仅为14.22%，较上年末大幅下降。公司解释称，这一现象主要是由于外销比例高、运输周期长，以及关税政策不确定性导致的备货增加所致。然而，若未来市场需求发生重大变化，公司可能面临存货滞销、跌价的风险。
值得一提的是，公司在电商平台上的部分订单数据也引发了监管关注。例如，Walmart平台2024年度小于50元的订单交易金额为0万元，次均消费为0元;2025年1-6月部分碎纸机型号销量仅为1台。对此，邦泽创科解释称，这些订单多为售后派送或其他平台测试订单，并未实际产生销售收入。尽管如此，这类异常数据仍需引起警惕，尤其是在当前跨境电商竞争日益激烈的背景下。
综合来看，邦泽创科虽然在营收规模上保持增长，但利润增速放缓、库存压力加大、订单覆盖率走低等问题不容忽视。公司能否顺利通过北交所审核，还需看其如何应对上述挑战。对于投资者而言，邦泽创科的成长性是否能够支撑其估值溢价，仍有待进一步观察。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120832.html
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