2025年上半年营收同比大增64.2%，三年复合增长率达68.8%——作为通用GPU赛道的明星企业，天数智芯的增长曲线堪称亮眼，但在即将登陆港交所之际，却收到了证监会的补充材料要求，股权合规、业务资质等五大问题成为审核焦点。
据证监会12月27日公布的境外发行上市备案补充材料要求，国际司在过去一周对19家拟境外上市企业出具审核意见，其中就包括刚刚通过港交所聆讯的天数智芯。这家成立于2015年的企业，凭借天垓及智铠系列通用GPU产品，在AI算力赛道迅速崛起，从2022年到2024年，公司营收从1.89亿元增长至5.4亿元，三年间规模扩张近2倍，2025年上半年更是实现3.24亿元收入，同比增幅超六成，展现出强劲的市场渗透能力。
然而，亮眼的增长背后，是持续扩大的亏损规模。2022年至2024年及2025年上半年，天数智芯净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元及6.09亿元，三年半累计亏损已达28.72亿元。对于持续亏损，公司解释称正处于业务拓展和研发投入的关键阶段，未来可能仍将面临净亏损压力。据Wind数据显示，国内通用GPU赛道头部企业平均研发投入占比约为45%，而天数智芯报告期内研发投入占比均超过100%，2024年更是达到165%，远超行业均值，高强度的研发投入成为拖累盈利的主要因素。
在冲击港交所的关键节点，证监会的补充材料要求直指公司核心合规问题。根据公告，监管层要求天数智芯就设立及历次股权变动的合法性出具明确法律意见，同时补充说明下属公司增值电信业务的资质许可情况、外资持股比例合规性等问题。此外，全流通前后内资股及H股占比、股票激励计划预留权益、拟全流通股份的权利瑕疵情况等，也被纳入审核重点。
从股权结构来看，天数智芯背后聚集了资本圈的重量级玩家。IPO前，持股平台持股23.61%，大钲资本实体持股22.92%，成为第二大股东。大钲资本创始人黎辉同时担任瑞幸咖啡董事长，其资本运作能力备受市场关注。此外，海南数芯、沄柏资本等机构也在股东名单中，多元的股东结构为公司带来了资源支持，但也增加了股权变动的合规复杂度。
中信建投证券电子行业分析师在接受采访时表示：“通用GPU赛道处于高速成长期，天数智芯的营收增长符合行业趋势，但持续高研发投入导致的亏损，以及此次监管关注的合规问题，或将成为其上市进程中的不确定因素。” 他进一步指出，当前国内通用GPU市场竞争激烈，英伟达、AMD等海外巨头占据高端市场主导地位，国产厂商需要在技术迭代和成本控制之间找到平衡，才能实现盈利突破。
面对监管问询和市场竞争压力，天数智芯需要在保障合规的同时，持续提升产品竞争力。公司招股书显示，此次赴港上市募集资金将主要用于研发产品和解决方案、销售及市场推广等领域，以进一步巩固在AI算力赛道的市场地位。行业人士认为，若能顺利通过审核，天数智芯将获得更多资本支持，加速技术落地和商业化进程，但如何在快速扩张中保持合规性，成为其面临的核心挑战。
从整个通用GPU行业来看，2025年市场规模预计将突破800亿元，年复合增长率超过40%，但多数企业仍处于亏损状态。Wind数据显示，国内15家通用GPU相关上市公司中，仅有3家实现盈利，平均亏损额达6.8亿元。这意味着，在技术迭代速度快、研发投入高的行业特性下，天数智芯的亏损具有一定普遍性，但监管层对合规问题的关注，也为行业敲响了警钟，提示企业在追求高速增长的同时，需重视股权结构、业务资质等合规建设。
对于普通投资者而言，天数智芯的上市进程和未来发展，既蕴含着技术红利的投资机会，也伴随着不确定性风险。一方面，通用GPU作为AI算力的核心硬件，受益于AI产业的爆发式增长，市场需求持续攀升;另一方面，公司尚未盈利的现状，以及监管审核中的不确定性，可能对股价表现产生影响。分析人士建议，投资者需关注公司后续对监管问询的回复情况，以及研发投入的转化效率，理性评估其长期投资价值。
综上所述，天数智芯的高速增长展现了国产通用GPU企业的发展潜力，但在登陆资本市场的关键节点，合规问题和盈利压力成为其必须跨越的两道门槛。随着AI技术的持续演进，通用GPU赛道的竞争将更加激烈，只有兼具技术实力、合规意识和盈利韧性的企业，才能在市场中脱颖而出。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120421.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
