当视涯科技的IPO申请在2025年12月24日顺利过会的消息传遍资本市场时，不少投资者的疑问却开始发酵：这家全球第二大硅基OLED微显示屏厂商，在营收稳步增长的背后，为何仍深陷亏损泥潭?负债激增、客户高度集中的隐忧，又会如何影响其IPO后的市场表现?
作为全球XR设备硅基OLED产品出货量仅次于索尼的行业玩家，视涯科技的市场地位毋庸置疑。根据弗若斯特沙利文报告，2024年视涯科技在全球市场的出货量占比达到35.2%，位居全球第二、境内第一，仅排在占据半壁江山的索尼之后，行业内也仅有索尼与视涯实现了百万级出货量的突破。这样的行业地位，让其IPO之路备受关注。
从营收数据来看，视涯科技正处于稳步增长通道。报告期内，公司营业收入分别达到1.90亿元、2.15亿元、2.80亿元和1.50亿元，呈现逐年攀升的态势。然而，亮眼的营收增长背后，却是持续扩大的亏损：归母净利润分别为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元和-1.23亿元，尚未实现盈利。截至2025年6月30日，公司合并报表未分配利润高达-11.62亿元，预计IPO后账面累计未弥补亏损将持续存在，短期内无法向股东进行现金分红。
面对持续亏损的现状，视涯科技给出了明确的盈利预期。公司预计2025年度营业收入同比增幅将达到64.25%至82.11%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润亏损将同比收窄15.67%至18.91%，并计划于2026年实现盈利。这一目标能否实现，成为市场关注的焦点。据公司透露，已与战略客户达成关键合作意向，有望在2026年及未来数年内实现每年数百万量级硅基OLED微型显示屏交付，这将成为其盈利增长的核心驱动力。
然而，客户高度集中的风险，却成为视涯科技IPO后的潜在隐患。根据协议约定，2026年该战略客户产生的销售收入占比有望超过70%，这意味着公司经营业绩将对单一客户形成较大依赖。若未来合作关系出现不利变动，将直接影响公司的营收和盈利预期。与此同时，视涯科技的供应链同样存在集中风险：2026年对奕瑞科技的晶圆背板采购金额占比约为26.5%～33.0%，若供应商经营不善或合作受限，将对公司的订单交付造成严重影响。
更值得警惕的是，视涯科技的负债规模正在急剧扩张。2025年9月末，公司资产总额较上年末增长49.68%，主要系货币资金及其他应收款增加，其中货币资金增加主要来自战略客户支付的产能保证金，其他应收款增加则是向奕瑞科技支付的产能保证金所致。与此相对应的是，公司负债总额较上年末大幅增加173.65%，主要系战略客户支付的产能保证金导致其他应付款增幅较大。负债激增的现状，无疑给公司的IPO之路蒙上了一层阴影。
对此，某券商电子行业分析师在接受采访时表示：“视涯科技的技术实力和行业地位确实值得认可，其在硅基OLED赛道的市场份额优势明显。但持续亏损、客户集中和负债过高的问题，仍是IPO后的主要风险点。若未来主要客户订单出现波动，或者供应链出现问题，都可能直接影响公司的盈利预期。投资者需要谨慎评估其IPO后的投资价值。”
从行业趋势来看，硅基OLED微显示屏市场正处于快速增长阶段，XR设备的普及将为行业带来广阔的市场空间。但与此同时，行业竞争也在不断加剧，索尼等头部厂商的技术优势依然明显，新进入者也在不断涌现。视涯科技要想在未来实现持续盈利，不仅需要保持技术领先，还需要优化客户结构，降低对单一客户的依赖，同时控制负债规模，提升资金使用效率。
对于视涯科技而言，IPO的顺利过会只是一个新的起点，如何破解亏损困境、化解集中风险、提升盈利能力，将决定其未来在资本市场的表现。而对于投资者来说，在关注其行业地位和增长潜力的同时，更需要看清其背后的隐忧，做出理性的投资决策。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/120354.html
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