12月24日，磷酸铁锂龙头龙蟠科技(SH603906.股价20.33元，市值139.28亿元)公告披露，拟将募投项目“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”三期产能由6.25万吨/年大幅提升至10万吨/年，项目落地后公司总产能将跃升至18.75万吨/年——就在同日，广州期货交易所数据显示碳酸锂期货收盘价报7.82万元/吨，较前一日上涨1020元/吨，而整个2024年国内磷酸铁锂行业产能利用率仅约50%，“增产不增收”的行业困境下，这场产能加码既凸显了下游需求的韧性，也暗藏着头部企业的布局博弈。
龙蟠科技当日召开董事会，审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目建设内容的议案》，明确同意三期产能变更为10万吨/年，并提请股东会授权经营管理层全权处理相关事宜。董事会在公告中强调，本次产能上调是基于市场环境变化和公司长远发展战略作出的决策，既能提高募集资金使用效率，又能提升整体经营效益，不存在损害公司及中小股东利益的情形。这一调整也让市场重新关注其募投项目的推进节奏，毕竟在此之前，该项目的投入进度一直处于低位。
回溯历史，2022年5月龙蟠科技完成非公开发行，募集资金净额21.76亿元，分别投向磷酸铁锂正极材料、车用尿素、电池级储能材料三大生产项目及补充流动资金。截至今年11月30日，除磷酸铁锂正极材料项目外，其余项目累计投入进度均超过100%，而前者承诺投资总额12.90亿元，实际累计投入仅7.33亿元，投入进度56.85%。从建设节点来看，该项目分三期在四川遂宁推进，一期2.5万吨/年、二期6.25万吨/年产能已顺利投产，三期原规划6.25万吨/年产能，且今年3月公司已将项目预定可使用状态时间从2025年5月延长至2026年5月。
此次三期产能提至10万吨/年后，项目投资规模也同步明确：总投资约9.10亿元，其中设备投资7.89亿元，铺底流动资金6674万元。财务测算数据显示，该项目税后内部收益率为12.59%，税后投资回收期7.64年。目前三期项目已在蓬溪县行政审批局完成备案，后续仍需推进环评、能评等关键程序，这也意味着产能落地还需一定时间周期。“12.59%的IRR在当前磷酸铁锂行业属于中等偏上水平，毕竟行业已经连续亏损超36个月，头部企业扩产更多是为了抢占份额而非短期盈利。”中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会秘书长周波在接受采访时表示。
龙蟠科技的扩产动作，正是磷酸铁锂行业扩产潮的一个缩影。近年来，新能源汽车渗透率突破45%、储能装机量同比激增60%，双重需求拉动下，磷酸铁锂作为高安全性的正极材料，市场需求持续攀升，头部企业纷纷开启“产能竞赛”。数据显示，2024年国内磷酸铁锂正极材料产能逼近470万吨，同比增长约34%，但实际产量仅230余万吨，产能利用率仅约50%，行业陷入“增产不增收”的困境，2022年底至2025年8月，磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅达80.2%。
即便如此，行业巨头仍在持续加码。“产能龙头”湖南裕能近期定增过会，拟将39亿元募集资金用于年产32万吨磷酸锰铁锂、7.5万吨超长循环磷酸铁锂及10万吨磷酸铁项目;容百科技宣布以3.42亿元收购贵州新仁新能源54.97%股权，并增资1.4亿元，后者已拥有年产6万吨磷酸铁锂产线且具备扩产潜力;万华化学本月更是与莱州市签署协议，计划投资建设年产65万吨磷酸铁锂项目，凭借化工原料优势切入赛道。“现在不是比谁赚得多，而是比谁能活下去，扩产才能摊薄成本、绑定下游客户，中小厂没有规模优势迟早会被淘汰。”山东某磷酸铁锂经销商坦言，今年手里的货每吨利润比去年少了近3000元，而头部企业的规模效应能让其成本比中小厂低5%-8%。
对龙蟠科技而言，扩产的底气来自下游稳定的客户资源。公司已与宁德时代、LG新能源、欣旺达、亿纬锂能等国内外知名锂电池厂家建立合作关系，下游需求有一定保障，但即便如此，行业竞争与原材料价格波动的双重风险仍不容忽视。龙蟠科技在公告中提示，随着更多企业进入磷酸铁锂领域，行业竞争将进一步加剧，公司可能面临市场占有率及盈利能力下降的风险;同时，磷酸铁锂核心原材料碳酸锂供应商相对集中，价格波动剧烈，12月以来碳酸锂期货价格在7.3万-7.8万元/吨区间震荡，12月24日收盘价7.82万元/吨，较12月19日的7.39万元/吨上涨5.8%，若未来锂矿供给跟不上需求增长，碳酸锂价格大幅波动将直接影响公司成本控制。
值得注意的是，行业结构性矛盾也在逐步显现。中国化学与物理电源行业协会副秘书长汤雁指出，当前锂电产业增长动能强劲，今年前9个月我国锂离子电池出口额达553.8亿美元，同比增长26.75%，全行业产值有望突破3万亿元，但磷酸铁锂行业资产负债率普遍较高，6家上市企业平均资产负债率高达67.81%，外部融资扩产渠道基本关闭，“头部企业有资金、有客户能扩产，中小厂只能被动出局，行业集中度将进一步提升”。
从资本市场视角来看，龙蟠科技此次扩产对股价的影响或相对有限。截至12月24日，公司股价20.33元，市值139.28亿元，对应市盈率处于行业中等水平。券商分析师普遍认为，短期来看，扩产消息能提振市场信心，但长期需关注项目推进进度、环评落地情况及锂价走势;对普通投资者而言，需警惕行业产能过剩风险，重点关注公司下游订单稳定性及成本控制能力。“龙蟠科技18.75万吨总产能落地后，将跻身行业头部梯队，但能否盈利关键看碳酸锂价格能否保持稳定，以及公司能否进一步提升市占率。”某券商新能源行业分析师表示，若未来磷酸铁锂需求增速不及产能扩张速度，行业亏损局面可能进一步加剧。
总体来看，龙蟠科技的10万吨扩产计划，既是对下游需求的积极响应，也是在行业洗牌期的战略布局。在新能源汽车与储能行业持续增长的大背景下，磷酸铁锂行业的“马太效应”将愈发明显，头部企业通过扩产巩固优势，中小厂则面临淘汰压力。而对龙蟠科技而言，如何在扩产的同时控制成本、应对竞争，将成为其未来发展的关键命题，这场产能加码背后的行业博弈，才刚刚开始。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/119970.html
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