套现5亿再募资15亿！新强联实控人兄弟落袋，风电轴承扩产背后现金流承压

“刚看着实控人套现5亿离场，转头就抛15亿募资计划，这钱到底是缺还是不缺?”12月24日清晨，持有新强联(300850)的散户投资者李先生对着手机屏幕上的两条公告犯了难。12月23日晚间，这家风电轴承龙头企业披露定增预案，拟募集不超过15亿元资金用于大功率风电轴承扩产和补充流动资金，而仅仅8天前的12月15日，公司实控人肖争强、肖高强兄弟刚完成合计5.16亿元的减持套现。

一边是实控人家族的大额离场，一边是公司的密集圈钱，新强联的资金运作轨迹，不仅牵动着二级市场投资者的神经，更折射出风电轴承行业在国产替代浪潮下的扩产焦虑与资金压力。在风电装机需求持续攀升、行业竞争日趋激烈的背景下，这场“左手减持、右手募资”的操作，究竟是企业抢占高端产能的战略布局，还是缓解现金流压力的权宜之计?

根据新强联12月23日晚间公告，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，发行数量不超过1.24亿股，募集资金净额将分为两部分使用：11亿元投向6MW及以上大功率风电主轴承、偏航变桨轴承及零部件建设项目，剩余4亿元用于补充流动资金。公告显示，该扩产项目总投资达14.2亿元，将购置碾环机、热处理炉、数控成型铣齿机等核心设备，达产后可形成年产1150台大功率风电配套轴承和250台大型风塔法兰的生产能力，届时公司在高端风电轴承领域的产能将实现翻倍增长。

对于4亿元补充流动资金的需求，新强联给出的解释是“客户账期较长，流动资金需求较强”。公开资料显示，公司核心产品涵盖风电主轴轴承、偏航变桨轴承等关键零部件，下游客户多为金风科技、远景能源等风电主机龙头企业，而风电行业普遍存在3-6个月的账期，导致企业资金回笼速度较慢。这一说法并非空穴来风，东吴证券10月发布的研报显示，截至2025年三季度末，新强联应收账款达21.78亿元，同比大幅增长77.6%，占当期营业收入的比例高达60.2%，远超行业平均水平的45%。

值得注意的是，就在市场还在消化新强联的募资计划时，实控人兄弟的减持动作早已尘埃落定。根据公司12月15日公告，肖争强、肖高强兄弟在2025年9月15日至12月14日的减持周期内，合计减持1140.5663万股，占公司总股本的2.75%，精准套现5.16亿元。其中，肖争强减持701.5363万股，套现约3.14亿元;肖高强减持439.03万股，套现约2.02亿元，两人减持数量均未超过预设计划。作为公司的实际控制人，兄弟二人在短期内大额套现后，公司随即启动募资，这一操作难免引发市场对“套现补流”的联想。

从业绩表现来看，新强联今年前三季度呈现出“营收利润双增但现金流承压”的分化格局。公司实现营业总收入36.18亿元，同比激增84.10%;归母净利润6.64亿元，同比成功扭亏为盈;扣非净利润5.82亿元，同比增幅更是高达846.59%。亮眼的业绩背后，经营活动产生的现金流量净额却仅为7937.33万元，同比大幅下降79.36%。东吴证券分析指出，现金流下滑主要系采购商品、接受劳务支付的现金及各项税费增加所致，这也意味着公司账面利润的“含金量”不足，实际资金链紧张程度远超财报表面数据。

深入拆解业绩增长逻辑，新强联的盈利修复主要受益于行业景气度回暖与产品结构升级。2025年以来，国内风电装机需求快速上行，大功率风机规模化趋势明显，带动风电轴承需求持续扩张。同时，原材料价格处于下行通道，叠加公司高附加值产品占比提升，规模效应逐步释放，盈利能力显著修复。数据显示，2025年前三季度公司毛利率为28.9%，销售净利率达18.9%，同比分别提升10.8个百分点和20.1个百分点，其中三季度单季净利率更是升至19.4%。

在这样的行业背景下，新强联的扩产计划并非孤例。就在11月28日，轴承行业龙头洛轴股份创业板IPO获受理，拟募资18亿元用于新能源轴承智能化生产等项目，其中就包括风电主轴轴承、偏航变桨轴承产能建设。根据中国轴承工业协会数据，2024年洛轴股份在风电主轴轴承领域位居行业第一，新强联则紧随其后，两者之间的产能竞赛已然拉开序幕。对于新强联而言，此次11亿元扩产不仅是为了抢占6MW及以上大功率轴承的市场份额，更是为了在国产替代进程中巩固行业地位——目前国内高端风电轴承仍有部分依赖进口，谁能率先实现产能突破，谁就能在与外资品牌的竞争中掌握主动权。

但扩产背后的风险同样不容忽视。东吴证券在研报中提示，风电装机量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等因素可能影响公司业绩。从行业竞争来看，除了洛轴股份的强势布局，瓦轴、天马轴承等企业也在加速风电轴承产能扩张，未来行业供需格局可能发生变化，进而挤压企业利润空间。此外，新强联此次扩产项目总投资14.2亿元，而募资仅覆盖11亿元，剩余3.2亿元资金需公司自筹，这无疑将进一步增加其资金压力。

对于投资者关注的“减持后募资”是否合理的问题，一位不愿具名的券商机械行业分析师表示：“实控人减持属于个人行为，可能与自身资金需求相关，而公司募资是为了扩大产能、补充流动资金，两者并不直接冲突。但短期内密集进行减持和募资，容易引发市场对公司资金管理能力和股东诚意的质疑，可能会对股价造成短期压力。”截至12月24日收盘，新强联股价报52.14元/股，较12月15日减持公告披露当日下跌3.2%，市值缩水约7000万元。

从估值来看，新强联当前市值215.9亿元，对应2025年动态市盈率约26倍，低于风电设备行业平均市盈率30倍，处于合理估值区间。东吴证券维持公司“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.4亿元、11.8亿元和14.5亿元，未来三年净利润复合增长率达40%以上，认为公司“主业风电轴承业务超预期，成长路径清晰”。

对于普通投资者而言，新强联的投资价值需要辩证看待。一方面，风电行业景气度持续向上，公司作为国产风电轴承龙头，受益于国产替代和产能扩张，长期成长空间值得期待;另一方面，短期内现金流承压、实控人减持、行业竞争加剧等风险因素不容忽视，盲目追高可能面临投资风险。业内人士建议，投资者可重点关注公司扩产项目推进进度、应收账款回收情况以及行业装机数据变化，理性判断投资价值。

截至目前，新强联尚未就实控人减持与募资的关联性作出进一步说明，此次15亿元定增计划能否顺利落地，扩产项目能否如期达产，仍有待时间检验。但可以肯定的是，在风电轴承行业的国产替代浪潮中，这场“左手减持、右手募资”的操作，注定将成为新强联发展史上的一个重要节点，也将持续牵动着资本市场的神经。