2025年第三季度刚刚实现归母净利润1780万元扭亏为盈的福建电企中能电气，在12月5日晚间抛出一份令市场哗然的并购计划——拟以8.57亿元的总价跨省收购山东三家高压电气企业控股权，而此时公司账上货币资金仅6.61亿元。这笔“蛇吞象”式收购不仅面临标的公司合计超4400万元的前十月亏损，更暗藏1亿元保证金的沉没风险，以及管理层向股东大会索要的“无上限”竞拍授权争议。
根据中能电气公告，公司计划在股东大会审议收购案前先行支付1亿元保证金。据Wind数据显示，A股上市公司并购案中保证金占交易总价的平均比例约为5%，而中能电气此次1亿元保证金占8.57亿总价比例达11.67%，远超行业均值。一位不愿具名的资本市场人士向记者指出，这种操作相当于在股东大会决策前就为中小股东绑定了1亿元的“沉没成本枷锁”：若股东大会否决收购，这笔保证金大概率面临无法全额退还的风险;若通过收购，股东则需接手两家核心标的前十月合计亏损超4400万元的包袱。
更引发市场关注的是，中能电气管理层向股东大会提出的“无上限”竞拍授权请求。某头部券商电力设备分析师在接受采访时表示，这种授权方式在A股并购案例中极为罕见，通常股东大会会设定合理的估值范围或价格上限后再进行授权。中能电气当前要求的“空白支票”式授权，意味着管理层可以在公开竞价中无限制抬价，将股东暴露在溢价过高导致的资产减值风险中。
据山东产权交易中心披露，三家标的公司的转让设置了苛刻条件：任何单一标的的受让方必须同时受让其他两个标的。这意味着竞买者需同时缴纳三个标的的保证金，进一步抬高了并购门槛。而标的公司的财务状况更令人担忧：2025年前10个月，达驰电气和达驰高压开关两家核心标的合计亏损超4400万元，较2024年的盈利状态出现断崖式下滑。中能电气证券事务代表在接受记者采访时表示，并不清楚标的公司业绩变脸的具体原因，也未披露尽职调查的详细进展。
从战略层面看，此次收购符合中能电气向高压赛道转型的布局。根据公司2024年报，其传统优势业务集中在中压领域，而在新型电力系统建设背景下，高压、超高压设备市场需求快速增长。但跨省并购本身就存在巨大的管理和整合摩擦成本，更不用说接手陷入亏损困局的资产。若不能迅速实现标的公司扭亏，这些所谓的“战略资产”极有可能变成压垮中能电气业绩的沉重包袱。
对于普通投资者而言，此次并购虽然描绘了转型高压赛道的美好蓝图，但标的亏损、保证金风险、无上限授权等问题均暗藏巨大不确定性。建议密切关注12月23日股东大会的投票结果，以及后续尽职调查的进展，警惕短期股价波动带来的投资风险。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/119582.html
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