4年7.1亿合同履行121万：宁夏建材子公司终止水泥生产线关联交易背后

2025年12月9日晚间，宁夏建材（600449）一纸公告震惊资本市场：其全资子公司宁夏同心赛马新材料有限公司（下称”同心赛马”）宣布终止与苏州中材建设有限公司（下称”苏州中材”）签订的7.1亿元EPC总承包合同。令人咋舌的是，这份签订于2021年的巨额合同，四年间仅履行了121.27万元的场平工程，剩余99.8%的合同内容全部搁浅。更耐人寻味的是，双方在终止协议中约定”互不追究任何违约责任”，这场涉及国有资产的关联交易最终以近乎”和平分手”的方式落幕。

从”乡村振兴标杆项目”到121万场平工程
回溯2021年5月，宁夏建材高调宣布这一”乡村振兴4000t/d绿色智能二代新型干法水泥生产线项目”时，曾描绘出宏伟蓝图：采用第二代智能化生产工艺，建设年产124万吨熟料、100万吨水泥的生产线，配套7MW纯低温余热发电系统，预计年外销商品熟料38万吨。公告中特别强调项目将”推动当地建材产业升级”，时任董事长在股东大会上信心满满地表示，该项目”符合国家产业政策，经济效益可观”。

如今翻阅当时的可行性研究报告，项目预计总投资达7.1亿元，其中设备采购占比约60%（4.26亿元），施工安装占30%（2.13亿元），其他费用10%（0.71亿元）。按照EPC总承包模式，苏州中材需负责从设计、采购到施工的全过程建设。然而四年过去，合同履行的仅有场地平整工程，结算金额121.27万元，甚至不足总投资额的0.17%。

关联交易迷雾：苏州中材的”特殊身份”
这场看似普通的工程合同背后，隐藏着紧密的关联关系。公开资料显示，苏州中材是中国建材集团旗下核心工程平台，而宁夏建材的实际控制人正是中国建材集团。这种”兄弟公司”间的交易安排，在2021年合同签订时就引发过小股东质疑。当时有投资者在互动平台提问：”为何不采用公开招标方式选择承包商？”宁夏建材回应称”苏州中材在水泥生产线建设领域具有技术优势”。

但四年间近乎零进展的合同履行，让市场开始重新审视这笔关联交易的合理性。一位不愿具名的会计师事务所合伙人告诉记者：”EPC合同通常包含严格的工期约定和违约条款，四年仅完成场平工程的情况极为罕见。更值得关注的是终止协议中’互不追责’的条款，这在商业合同中并不常见。”

截至终止协议签订，同心赛马已向苏州中材支付30万元预付款，剩余91.27万元未结算款项约定于2025年12月27日前付清。对于7.1亿元合同而言，这121.27万元的实际支出如同九牛一毛，但却占用了企业四年的项目储备资源。

政策收紧与市场寒冬：双重压力下的项目夭折
宁夏建材在公告中将终止原因归结为”能耗指标受区域政策限制”和”水泥市场需求持续下行”。这两个理由折射出传统建材行业正面临的深刻变革。

2023年以来，宁夏回族自治区出台《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的实施意见》，将水泥行业列为”产能过剩重点管控领域”，新建项目能效准入标准较2021年提高15%，具体要求包括吨熟料综合能耗≤100kgce/t、可比熟料综合电耗≤62kWh/t。”这直接导致项目能评手续无法通过，”一位接近宁夏发改委的人士透露，”2021年备案时的能耗标准已不符合当前政策要求，重新设计将大幅增加投资成本。”与此同时，全区水泥熟料生产线自2025年11月15日至2026年3月31日实行错峰生产共136天，较2021年政策增加45天停窑时间，进一步压缩了项目的有效建设周期。

与此同时，水泥行业的市场环境也发生剧变。国家统计局数据显示，2025年前三季度全国水泥产量同比下降12.3%，宁夏地区水泥价格较2021年下跌28%。宁夏建材2025年三季报显示，公司营业收入40.45亿元，同比下降40.27%，但归母净利润却逆势增长29.62%至2.21亿元。这种”营收降而利润升”的反常现象，被业内解读为”通过缩减产能、处置资产实现的短期业绩美化”。

7.1亿合同的决策拷问
在投资者互动平台上，有股民尖锐提问：”四年前决策时是否充分评估政策风险？”宁夏建材董秘回复称”项目终止是基于当前市场环境变化做出的审慎决定”。但翻阅2021年的项目可行性报告，其中对政策风险的描述仅寥寥数语：”符合国家产业政策，政策风险较低”。

这场耗资7.1亿元却几乎未启动的项目，暴露出部分国企在投资决策中的深层次问题。北京某券商建材行业分析师指出：”2021年正是水泥行业景气周期高点，不少企业盲目扩产。但宁夏建材作为央企控股上市公司，理应具备更长远的风险预判能力。”

值得注意的是，苏州中材作为关联方，在四年间是否为项目投入前期设计成本？终止合同对其造成的损失有多少？这些问题在公告中均未披露。记者多次致电宁夏建材证券部，截至发稿未获回应。

行业转型阵痛：传统建材企业的突围困境

宁夏建材的案例并非孤例。在”双碳”目标和房地产调控双重压力下，水泥行业正经历前所未有的转型阵痛。中国水泥协会数据显示，2025年全国水泥产能利用率预计65%，较2021年下降12个百分点；宁夏地区虽实现0.85%的产量同比增长，但区域产能利用率仍低于全国平均水平。为应对行业困境，中国水泥协会2025年计划淘汰产能1亿吨，占总产能10%，宁夏已将水泥企业纳入阶梯电价与碳排放双控监管体系。仅2025年上半年，全国就有17个新建水泥项目宣布终止，涉及总投资超过120亿元。

为应对行业下行压力，宁夏建材近年来尝试向数据中心业务转型。2024年公司公告称，拟将部分闲置厂房改造为云计算数据中心，目前该业务收入占比约5%。但从三季报数据看，传统建材仍占营收的95%以上，转型之路任重道远。

这场7.1亿元合同的”无疾而终”，为资本市场敲响了警钟。当投资者在公告中读到”不会对公司生产经营造成重大不利影响”时，更应思考：那些被消耗的时间成本、机会成本，以及决策失误背后的责任归属，又该如何计量？在传统行业转型升级的关键期，如何提高投资决策的科学性、透明度，避免国有资产在低效关联交易中”空转”，或许是比121万合同履行额更值得关注的问题。