净利暴跌85%后跨界收购：邵阳液压6亿吞下新承航锐，业绩承诺四年连增引质疑已保存

火星财经 • 2025年12月10日下午2:34 • 财经

2025年12月10日清晨，当投资者打开邵阳液压(301079)的公告时，几乎不敢相信自己的眼睛。这家前三季度净利润暴跌85.46%、扣非净利润仅剩13.78万元的上市公司，竟然宣布要花6亿元买下一家业绩连续下滑的金属锻铸件企业!

左手业绩悬崖，右手6亿豪赌

邵阳液压的业绩滑坡早已不是秘密。2020年还能赚5518万元的公司，到2024年净利润已缩水至639.66万元，2025年前三季度更是断崖式下跌至246.28万元。更触目惊心的是扣非数据——13.78万元的净利润，相当于每天仅赚约500元，连普通白领的月薪都比不上。

就在这样的业绩压力下，公司突然抛出重磅重组方案：以发行股份及支付现金的方式，收购重庆新承航锐科技100%股份，交易对价高达6亿元。要知道，邵阳液压当前总市值也才28.18亿元，这笔收购相当于拿出公司市值的21.3%豪赌未来。

6亿对价拆解：4.24亿股份+1.76亿现金

公告显示，6亿元收购款中，4.24亿元通过发行股份支付，发行价20.82元/股;1.76亿元以现金支付。同时公司拟向35名特定投资者募资不超过4.23亿元，用于支付现金对价和补充流动资金。

但市场很快发现疑点：截至12月10日，邵阳液压股价已达25.87元/股，较20.82元的发行价溢价24.26%。有投资者在股吧质疑：”为何不直接二级市场增持?非要高价发行股份给标的股东?”

更令人不解的是现金支付能力。公司三季报显示，截至9月末货币资金仅1.23亿元，1.76亿元的现金对价意味着需要透支未来募资。”这简直是拆东墙补西墙。”一位不愿具名的券商分析师直言。

标的资产：业绩三连降却承诺四年五倍增长

被收购方新承航锐的业绩同样耐人寻味。财务数据显示，这家主营金属锻铸件的公司，2023年净利润3338万元，2024年降至2158万元，2025年上半年仅实现1417万元，三年复合下滑率达27%。

但交易对手方却做出惊人承诺：2025年至2028年扣非净利润分别不低于3000万、3500万、4500万、5500万元，四年累计需完成1.65亿元，较2024年实际利润增长近2.5倍。

“这就像要求一个连续三年退步的学生，突然从班级中游冲进年级前十，还要每年保持30%以上的进步速度。”某私募研究员在朋友圈调侃道。

跨界协同还是转嫁风险？

邵阳液压在公告中强调，收购将”横向拓展高端制造产品谱系”，与标的公司形成”生产工艺、产品技术、客户资源的协同互补”。但翻开两家公司的主营业务介绍，却看不到明显交集——上市公司专注液压柱塞泵、液压缸，标的公司主营自由锻件、环形锻件，下游客户分别集中在工程机械与航空航天领域。

“所谓的协同效应，更像是为跨界收购找的借口。”一位机械行业分析师向记者表示，”金属锻铸与液压件生产在技术工艺、供应链管理上差异巨大，整合难度远超想象。”

更值得警惕的是交易后的股权变化。公告显示，标的公司股东凌俊、邓红新及其一致行动人将合计持有上市公司8.63%股份。有市场人士质疑：”这是否是一场借壳上市的’曲线救国’?”

股价异动背后的市场博弈

消息公布后，邵阳液压股价在早盘短暂冲高至26.5元，随后迅速回落，截至发稿报25.87元，全天微涨0.31%。”投资者用脚投票说明了一切。”某财经评论员指出，”在业绩承诺与现实数据的巨大反差面前，市场显然选择了观望。”

监管层也可能关注到这场蹊跷收购。记者注意到，标的公司2025年上半年净利润仅1417万元，要完成全年3000万元的承诺，下半年需实现1583万元利润，较上半年增长11.7%。在行业整体下行的背景下，这一目标的实现难度不言而喻。

值得注意的是，2025年金属锻铸行业整体市场规模虽突破千亿元，但高端产品占比仅15%。新承航锐作为国家级专精特新企业，虽2025年成功交付国内首台630℃超超临界汽轮机大型锻件，但其业绩三连降与行业11.7%的平均增速形成反差。对比同行长龄液压29.99%股权14.86亿元的并购案，邵阳液压此次收购占市值比例更高，风险敞口显著。

结语：悬崖边的跨界豪赌

当一家公司面临净利润暴跌85%、扣非接近归零的绝境时，是收缩战线苦练内功，还是押注跨界收购寻求突围?邵阳液压选择了后者。6亿元收购款背后，是业绩承诺的空中楼阁，还是真能打开第二增长曲线?

市场正在等待答案。但可以肯定的是，这场在业绩悬崖边的豪赌，注定将牵动所有投资者的神经。毕竟，用股东的钱去填补业绩窟窿，从来不是资本市场的生存之道。

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