2024年，A股市场波动明显，经历了两次V型反弹，上证指数最低达到2635.09点，最高升至3674.40点。中航证券首席经济学家董忠云对2025年A股走势进行了展望，认为其主要取决于内外部政策角力情况。预计2025年下半年A股盈利底有望形成，从而推动新一轮行情。
董忠云预测2025年海外流动性将延续宽松路径，美联储可能继续降息，但节奏会放缓，决策波动性增加。欧洲央行可能会以更快速度和更大强度降息以支撑经济，这可能导致美元指数维持强势并进一步上涨。
国内方面，2024年9月下旬以来，宏观政策出现明显转向，财政政策成为核心发力点。2025年财政政策将更加积极，表现为总量更多、节奏更早、结构更优。货币政策也可能尽早落地，上半年可能出现宽货币和宽信用协同推进的局面，推动M2和社融增速回升。
在A股策略方面，董忠云认为2025年初特朗普上台前后，市场可能会重新聚焦特朗普的对华政策，春节前A股或存在扰动。全国两会前后，工作任务将更加明确，市场焦点将再次回归国内政策，行情值得期待。二季度是内外部政策角力的关键时期，外部政策将逐渐清晰，内部则根据出口部门表现择机推出对冲政策。下半年国内市场对外部冲击有更清晰认知，同时刺激政策效果显现，PPI有望加速回升，A股盈利底有望形成，推动新一轮行情。
对于2025年的经济走势，董忠云分析认为，在超常规宏观调控政策的支持下，2025年经济增速可看高一线。基建投资、房地产投资和消费都有望回升，成为带动经济改善的重要动力。预计2025年总体经济和通胀呈现复苏格局，GDP增速目标可能维持在5%左右。
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