TME成SM娱乐股东，盘一盘TME的“音乐+”产业布局

5月27日，腾讯音乐（TME）通过战略投资，成韩国三大娱乐公司之一SM娱乐股东的消息，引行业、粉丝关注。

据悉，韩国另一娱乐公司HYBE以2433亿韩元（约合人民币12.9亿元）的交易金额向TME旗下香港法人出售所持的全部SM娱乐股份。由此，TME与SM娱乐的合作由版权内容、进一步拓展至更为深度的长期战略合作，对于双方在音乐产业上的布局均有不小的意义。

根据SM娱乐的官宣消息，除了现有的音源发行合作，接下来双方的合作范围将拓展至亚洲市场的偶像组合联合制作、IP周边、演出等业务。而且双方计划在未来2～3年内推出一支中国本地化的偶像组合，更是引发不少粉丝的关注，很多人甚至喊话“请优待中国绿卡”、“2025活动搞起来。”

这无疑是一次跨国界的强强联手，很多业内人其实并不意外。

对于TME而言，SM强大的明星资源、从音乐到综艺的丰富内容库、成熟的偶像培育体系、音乐制作等产业优势，能够帮助其提升自身的行业竞争优势，挖掘到新的业务增长机会。

对SM来说除了资金的注入，也可以借助TME在中国市场的庞大用户群、经营能力、宣发资源等，找到在中国市场的发展机会。

但更重要的是，随着包括中、日、韩在内的亚洲音乐在国际市场上的影响力提升，此次跨国界的强强联手，或许将为双方在国际市场的竞争中，带来一些加持。

只不过接下来如何互相借力、最大程度发挥协同效应，尤其是TME如何通过与SM的合作进一步释放出“音乐+”的更多商业增长，是很多人关注的重点。

前阵子，TME发布了2025年第一季度财报，几个核心指标增长亮眼：总收入同比增长8.7%至73.6亿元，调整后净利润同比增长22.8%至22.3亿元，在线音乐业务持续增长、占比总收入近8成，在线音乐付费用户数增长至1.229亿。

TME的财报本质上也反映出了音乐市场的一个大趋势，即高质量的在线音乐内容成为核心驱动。

这些年TME的业务结构调整，也是因为其满足了更多用户对音乐内容从听到看的多元需求。为了进一步洞察音乐市场的变化，我们尝试拆解TME的投资版图，从中窥见一些新方向。

01 从音乐产业到长音频拓展，TME的“音乐+”商业版图

作为行业头部的音乐流媒体平台，TME的投资动作向来频繁。

整体来看，TME的投资版图错综复杂，此前有媒体统计过，TME通过控股、参股及合约安排等方式至少直接或者间接控制了200家以上的不同规模的音乐类公司，合作对象包括了内容商、渠道商、技术商等产业从业者，且不仅布局国内市场，与多个海外音乐巨头也有相应的合作。

从业务来拆分，TME的重点投资动作可以分为以下几个方向：

最核心的投资还是集中在音乐行业，具体而言，作为行业核心资产的音乐内容版权，向来是音乐流媒体平台持续夯实丰富的板块。因此，除了版权合作外，TME与国内外多个大型音乐公司有更深度的股权参与。

目前TME已经与国际三大音乐公司（索尼音乐、华纳音乐、环球音乐）形成了更近一步的关系，2020年，由腾讯控股、TME和其他金融投资者组成的财团先后购入了环球音乐20%的股份；同年，TME持有了华纳音乐集团A类普通股400万股。而早在2018年，索尼音乐和华纳音乐联合收购了TME6800万股股份。

也就是说，TME与这些国际头部音乐公司保持着互相持股的关系，不过整体持股比例并不高，处于相互经营不干涉、但业务层面合作逐步加深的状态。

一个比较明显的动作，此后TME与三家唱片巨头公司分别创办了新的音乐厂牌。

此外，TME与几个韩国音乐头部企业也有着直接或间接的股权关系。此前TME的母公司腾讯就注资了YG娱乐，目前腾讯通过子公司腾讯Mobility持有YG娱乐有4.3%的股份，虽然TME不直接持股，但一定程度上也能深度协同；此次成为SM娱乐的股东，则进一步补足了TME在韩国音乐市场的影响力。

当然在国内，TME也与多个音乐公司形成直接或者间接的深度合作，比如北京徵筝音乐文化有限公司、北京海葵科技有限公司、阔景音乐等。

在平台与服务板块，TME也逐步与多个国际知名公司实现股份关联。一个比较重要的合作是与国际头部流媒体之一Spotify是互相持股的关系，2017年，腾讯及TME与Spotify换股，腾讯、TME分别持有Spotify持少数股权。同时，根据TME招股书，Spotify也持有TME一定比例的股权。此后在2018年，TME母公司腾讯投资音乐流媒体服务Gaana。

与音乐内容消费体验密切相关的技术，也是TME布局投资的一个板块。例如投资A&R初创公司Instrumental、虚拟演出服务商Wave等等。

长期以来，TME与国内外的头部音乐公司持续进行深度合作，覆盖了从内容到技术的全产业链，由此夯实了其在音乐内容库、内容拓展、以及体验上的实力，同时通过布局国际市场，进而带动了中国音乐产业在国际市场地位的提升。

除了音乐产业外，TME还在长期投入长音频领域，围绕“声音”探索新的商业可能，作为主营业务的补充。

2020年TME官宣将正式进军长音频领域，并同步推出了长音频产品“酷我畅听”，同年与阅文订立了为期五年的战略伙伴关系，此后又以27亿元的总对价收购了长音频平台懒人听书的运营公司深圳懒人100%的股权。

前阵子，有媒体曝出TME正在计划以24亿美金收购喜玛拉雅，不过目前为止TME还没有正面回应。虽然业绩有一定的挑战，但喜马拉雅的市场占有率不容小觑，仍是行业龙头企业。

声音经济已然成为各大资本争夺的新领域，包括字节跳动、网易等在内的大厂都在积极布局长音频。如果所传成真，则意味着TME的长音频业务将迈上新的台阶，其在长音频领域的市场影响力将有质的飞跃。

从音乐产业到长音频，TME的投资敏锐度被行业公认，但这些巨头之间的强强联合背后，对音乐市场的发展有何积极影响，需要进一步探讨。

02 产业融合再升级，音乐价值还有多少种可能？

一个重要的行业背景是，在音乐产业从唱片时代进入流媒体时代后，音乐的传播范围逐步扩大、产业结构开始重整，没有一首歌、或一家公司可以脱离行业合作孤芳自赏，音乐产业的全球性融合正式到来。

这也是为什么包括TME在内的这些头部公司，开始频繁与行业伙伴建立合作关系的原因，深度合作能够互相加持，在业务模式、市场拓展上有更多机会。

而且音乐产业全球化的背景下，中国音乐产业也成为国际重点市场。根据国际唱片协会（IFPI）发布的《2025全球音乐报告》，2024年全球十大音乐市场中，中国位列全球第五，增速达到9.6%。就具体市场来看而言，短视频的快速发展，音乐节、演唱会等现场演出的复苏和狂飙，都给国内的音乐产业发展按下了加速键。

由此中国也成为诸多国际音乐巨头积极布局的市场，位于国内行业前列的TME成为各个企业的首选合作伙伴，也是理所当然。

进一步看，TME在国内外音乐产业上的深度布局，对自身发展以及行业而言意味着什么？

最直接的还是以丰富的内容库、给用户更好的音乐消费体验，截至2024年年底，其授权及共创的音乐与音频曲目总量已超2.6亿首。根据第一季度财报，TME继续与索尼音乐、种梦音乐等国内外音乐公司达成战略合作，且继续投入自制内容，孵化出了《敬时光》《一念封神》等热门歌曲。确定的是，与SM的深度合作也将给热爱偶像文化的用户们，带来更丰富的内容。

直观的曲库，也正是一个平台能否持续吸引用户付费的最基础建设。第一季度，TME不仅付费用户持续增长，单个付费用户月均收入（ARPPU）也由去年同期的10.6元增长为11.4元，同比提升7.5%。

其次，IP衍生开发则是目前非常活跃的业务板块，因为这不仅能让粉丝有更沉浸式的消费体验，也是一个潜力巨大的业务增长机会。TME也与各合作方共同开发周边，比如与G-Dragon权志龙合作、在中国大陆推出官方周边商品，举办aespa中国大陆首展及BABYMONSTER中国大陆首个快闪店等线下活动。

根据SM娱乐官宣消息，接下来双方也将继续围绕IP开展实体与数字小卡、角色商品、快闪店、视频内容等多元业务。

这些产业深度合作，也会对演出市场的进一步繁荣带来加持，尤其是这几年国内音乐演出市场热度不断攀升，对于更具差异化的内容、艺人、表演形式有着旺盛的需求。据悉，未来TME与SM娱乐也会加强演出方面的合作，计划于2026年在香港举办“SMTOWN LIVE”演唱会以及SM旗下艺人巡演等。

一方面是这些合作给国内音乐市场的加持，另一方面，TME与海外音乐巨头的合作有助于带动中国音乐的国际化，将更多中国音乐、音乐人推向国际舞台。例如此前TME就与Billboard就联合发起了“THE ONE”原创音乐大赛，助力优质的音乐人和作品走出国门。

同样除了挖掘音乐从内容、IP衍生、到演出的更多商业价值外，TME在长音频的布局也会为其带来一定的业绩支撑，尤其是声音经济的崛起会带来更大的市场机遇。

其实自音乐产业规模化发展以来，盈利就成为行业各方关注的点，流媒体最开始也为内容付费带来了一定的冲击，不过随着行业参与者在内容、制作、发行、创新等维度的积极探索，品质音乐的商业价值被极大地释放，商业端的完善也进一步刺激了生产端的活跃，随着业内更多强强联合的案例出现，在线音乐或将释放出更多元的价值。