刚刚，绿茶IPO敲钟了

投资界-天天IPO获悉，今日（5月16日），餐饮品牌绿茶集团有限公司在港交所挂牌上市。IPO发行价为7.19港元/股，开盘后一度跌近7%，市值约47亿港元。

绿茶于大家并不陌生，可谓是网红餐厅鼻祖。背后掌舵者是一对浙江夫妇——王勤松和路长梅。两人相识于杭州，2008年创办绿茶餐厅。凭借面包诱惑和绿茶烤鸡等招牌菜，火爆到让顾客心甘情愿排队2小时。如今，夫妻俩共同斩获了人生的第一个IPO。

至此，港股又多了一家餐饮公司。前有沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗成功登陆港股，后有老乡鸡、遇见小面排队冲刺。目之所及，中国消费公司赴港上市潮，浩浩荡荡。

浙江夫妻开出近500家餐厅，刚刚IPO敲钟

绿茶起源于一对白手起家的夫妻。

“放了10年鹅，跳了10年舞，经了10年商。”路长梅曾这样描述自身经历。1980年，她出生于东北吉林的普通农家，15岁到大连投奔亲戚，在文工团里当学徒开始学跳舞。2000年，路长梅随文工团到杭州参加演出，自此留在了这座城市，并结识了丈夫王勤松，他来自浙江绍兴。

2004年，路长梅意识到靠跳舞成不了下一个杨丽萍，开始转行创业。随即，夫妻俩在西湖边开了一家青年旅社，招待全世界的背包客。因地处茶园，起名为绿茶。

出人意料的是，绿茶的餐饮大受欢迎，烤鸡、火焰虾几个招牌菜供不应求，专门来吃饭的客人甚至超过住宿。夫妻二人总结出几点经验：融合菜调和众口、价格亲民、用餐环境好。

嗅到了商机，王勤松夫妻俩索性开起餐厅。2008年，第一家绿茶餐厅在杭州西湖正式开业。

当时的餐饮市场两极分化，高档餐厅价格不菲，低价大排档环境一般。秉承了浙派商人薄利多销的经商理念，在王勤松看来，性价比是永远不会落伍的商业本质。

以杭帮菜为根基，融合了粤菜、淮扬菜，绿茶餐厅主打“新中式融合餐饮”，人均消费仅50元—80元，有5元的拍黄瓜引流，也有久经食客喜爱的绿茶烤鸡。而更具辨识度的是江南小桥流水的装修风格，氛围感满满。王勤松一语道破其用意：“用人均50的花销享受500万装修的餐厅”。

一开业，绿茶就坐稳了杭州餐饮界的“初代网红”的名号，绿茶烤鸡、面包诱惑成为爆款菜品。巅峰时期，日均翻台率高达14次，排队两小时也是常事。

时势造英雄，绿茶集团也吃到了国内购物中心大规模增长和人口的红利。当年杭州宣布要建设100个城市综合体，一批新式杭帮菜被请进购物中心，享受装修补贴、减免租金等优惠。以外婆家、绿茶、新白鹿为代表的“杭城三剑客”由此诞生。

在杭州站稳脚跟后，王勤松开始带领绿茶进军一线城市。2010年后，绿茶餐厅几乎以一年一城的攻势落地北京、上海、深圳。此后陆续进入江苏、重庆、湖北、四川等地。

2017年，绿茶获得私募股权巨头合众集团7063万美元的战略投资。值得注意的是，这是此前唯一的机构投资者。按照投前估值计算，彼时绿茶估值约合15亿元。

很快，绿茶集团迅速扩张，次年门店数量突破100家。招股书显示，2024年新开设120家餐厅，在全国超过130个城市共有489家绿茶餐厅。

此次IPO，绿茶引入8家基石投资者——无锡紫鲜、安吉两山、Action Chain、正大食品、华置贸易、无锡合翔、无锡绿联、无锡琴雨，合计锁定8733万美元认购金额。其中，Action Chain为银泰集团创始人兼董事长沈国军旗下公司。

值得注意的是，此次绿茶IPO公开发售部分融资认购倍数高达282倍，冻结资金达341.51亿港元，创下2025年港股消费类IPO的最高纪录。

实际上，早在2021年3月，绿茶集团就开始谋求赴港上市，多次递表均无果而返。终于在第五次递表后，王勤松、路长梅夫妻俩带领绿茶餐厅，敲响了港交所的钟声。

一年卖出38亿，初代网红还能打吗？

翻开招股书，绿茶集团将自身定位于休闲中式餐厅品牌。2024年，按餐厅数量计位列中国休闲中式餐饮品牌第三位，按收入计排名第四。

根据招股书，绿茶集团在全国20余个省市自治区拥有489家餐厅，均采取直营模式，每家门店提供50至80种菜品，客单价在60元左右。

业绩上来看，2022年至2024年，绿茶集团的营业收入分别为人民币23.75亿、35.89亿和38.38亿元，相应的净利润分别为人民币0.17亿、2.96亿和3.50亿元，显示出一定的盈利能力。公司将业绩增长归因为餐厅数量增加。

绿茶餐厅早年间的成功，高翻台率功不可没。王勤松接受采访时曾说过，“对于别的餐厅来说，可能客人坐满就赚钱，但对于我们来说，满客之后翻台才开始赚钱，一天翻台率4次是保本。”

然而曾引以为傲的核心指标，却有了一定的下滑。2022年至2024年，绿茶翻台率分别为2.81次/天、3.30次/天、3.00次/天，远远不敌2018年的3.48次/天。

其他餐饮关键指标数据也不容乐观。绿茶日均客流量从2018年的809人锐减至2023年的516人，累计降幅达36.2%，2024年进一步下滑至477人。2022-2024年的单店日均销售额分别为2.32万、2.72万和2.17万元，去年几乎降至多年来最低点，同比锐减20.22%

细究下来，如今餐饮赛道风向变幻莫测，高度细分。Bistro、地摊火锅等新业态层出不穷，融合菜已不再新鲜。相比十多年前单纯追求性价比，消费者对“颜值经济”“氛围感”的需求更多了。

反观绿茶还是那个绿茶，初代网红开始变得有点“老了”，往日大排长龙的风光不再，几乎再无其他出圈爆款菜品，装修也没有新变化。连顾客都在吐槽“十年前吃面包诱惑，十年后还在吃面包诱惑”。

招股书中，绿茶集团并没有给出解决办法，而是描绘新的雄心——直指千店。根据规划，公司目标在2027年将总门店数推至近1200家，其中约有一半计划开在三线及以下城市门店。

实际上，绿茶早已开始走下沉路线：2021年至2024年，公司新增的178家门店中，超70%位于二三线及以下城市。很容易理解，低线城市的租金与人力成本优势，可以支撑其利润空间。

除此之外，绿茶还推出了子品牌“望江楼”，创新菜品菜式，在香港开出了4家店，计划在海外澳大利亚等地开店。

对绿茶而言，上市只是个起点。能否延续“初代网红”神话，还需拭目以待。

2025，这里排队IPO

目之所及，中国消费公司正在迎来一股汹涌上市潮。

新茶饮首当其冲。最新一幕出现在上周，沪上阿姨以113.12港元发行价登陆港交所，首日开盘即大涨68%，总市值一度突破200亿港元。这是继古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬后，今年第四家新茶饮上市公司。

2013年，从世界500强企业辞职的单卫钧、周蓉蓉夫妇在上海人民广场租下一间25平方米的小店，起名为沪上阿姨，主打血糯米奶茶，开业当天一炮而红。10年浮沉，这对上海夫妻靠着奶茶店站上敲钟舞台。

表现亮眼的还有雪王——蜜雪冰城。不仅打破新茶饮“上市即破发”魔咒，上市首日市值超千亿港元。

不止于此，今年1月中式餐饮“扛把子”老乡鸡向港交所递交招股说明书。此前，老乡鸡两次向A股发起上市冲击，但均以失败告终。4月，遇见小面、鸣鸣很忙、三只松鼠、溜溜果园等也向港交所提交了招股书，等待闯关IPO。

为何集体冲向港股？

汇生国际资本总裁黄立冲指出，许多消费类企业引入VC/PE投资，上市退出是必然选择。而港股上市周期相对更短、流程更透明，对消费类企业的估值体系更为成熟，头部品牌更易获得市场认可和资金支持。

普华永道预测，2025年香港IPO募资额预计将达到1300亿-1600亿港元，全球排名有望重回前三之列，零售、消费品及服务行业备受资本市场关注。

尤其开年以来，港股消费板块强势领涨，中证香港300消费指数一度站上2974点高位，区间累计上涨超33%，远超恒生指数同期涨幅。其中，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城成为顶流三姐；“辣条王者”卫龙美味今年市值已翻了3倍。

招商证券研究报告指出，市场波动加剧时，具有防御属性资产的特征是估值低、预期低。从全球资产视角来看，符合这一特征的就是A股和港股的消费股，极具韧性。

归根到底，一代人有一代人的消费潮流，一个时代有一个时代的“茅台”。