曾陷“分红风波”的福华化学再闯A股，7.6亿拿下尚纬股份控制权

4月22日，尚纬股份（603333.SH）发布公告称，福华通达化学股份公司（下称“福华化学”）通过司法拍卖，竞得了公司控股股东李广胜持有的5.79%公司股份。若前述股份完成交割，福华化学持有的公司股份将增至25.35%，超过李广胜及其一致行动人15.12%的持股比例，公司的控制权将发生变更。

即将取得尚纬股份控制权的福华化学在A股市场上名气颇大。作为国内草甘膦行业龙头，福华化学于2023年递表深交所，计划募资60亿元，其中27.5亿元用于补充流动资金和及偿还银行贷款。

然而，就在递表前的2021年及2022年，福华化学却突击进行大额分红，分红额合计达到33亿元，超过当期净利润的四分之三。由于公司实控人张华家族控制公司近9成股权，因此这些分红绝大部分流到了实控人家族的手中。

一边大手笔分红，一边又要募资补流、还债，福华化学这一系列操作迅速引发了投资者的“公愤”。2023年11月，福华化学撤回了招股书，IPO之路宣告终止。

“蛰伏”一年多后，福华化学突然出手拿下了尚纬股份的控制权，此时正值尚纬股份陷入“多事之秋”。早在2016年，公司前任实控人李广元就因犯行贿罪、单位行贿罪等被判处十一年有期徒刑。李广元的哥哥李广胜接任董事长后，又于2024年被判处有期徒刑3年2个月。

尚纬股份与福华化学都是四川乐山地区的公司，但二者的业务并不“搭界”，福华化学主营草甘膦、草铵膦等化学产品，尚纬股份则是一家特种电缆行业公司。但从今年年初起，福华化学便开始筹划取得尚纬股份的控制权。

今年1至2月期间，福华化学先是通过集中竞价方式增持了4.92%的公司股权，而后通过三次法拍竞得了20.43%的股权。至此，福华化学合计斥资7.59亿元，拿下了尚纬股份25.35%的股权，将取得公司的控制权。

考虑到福华化学前次IPO时引发的舆论风波，此次公司控股尚纬股份后是否会“借壳”曲线上市，也引人遐思。

尚纬股份在公告中表示，此次拍卖事项不会影响公司的生产经营，也不会导致公司股权分布不具备上市条件。截至4月24日，尚纬股份的股价为5.59元/股，最新市值为35亿元。

福华化学卷土重来

早在15年前，福华化学就已经开始计划登陆资本市场。

福华化学成立于2007年，主营草甘膦、草铵膦等基础化学品与精细化学品。在成立后不久，公司就计划登陆资本市场。2010年，福华化学实控人张华的妻子王蕾陆续在境外设立光华公司、权智公司、福乐公司、嘉丰国际等持股平台，进而推动公司股东陈永洪、SAIF、Nufarm HK等换股至境外持股平台，搭建了境外红筹架构。

但直到2013年，福华化学仍未能在港交所上市。此后，公司撤回了上市申请，并开始逐步拆除红筹架构，寻求回A上市。同处草甘膦行业的江山股份成为福华化学的借壳目标。

2018年，福华化学的关联方福华科技受让江山股份29.19%股份。彼时福华化学实控人张华承诺，在股份转让完成后3年内，将通过资产重组的方式把福华化学注入上市公司，以避免同业竞争。若此次交易完成，张华将成为江山股份的新任实控人，福华化学也可以实现曲线上市。

不过，到了2021年，由于双方未能就交易方案达成一致，此次借壳最终告吹。此后，福华化学开始筹备独立上市。

2023年6月，福华化学向深交所递交招股书。根据招股书，当时福华化学的业绩增长势头十分良好。2020年至2022年，公司分别实现营业收入42.98亿元、87.12亿元、95.29亿元；归母净利润分别为0.52亿元、15.85亿元、27.66亿元。

业绩大增之下，福华化学却赶在IPO之前分红33亿元，且从股权结构上看，张华家族合计控制福华化学89.12%的股权，这也意味着上述分红中有29.41亿元被分给了实控人家族。加之公司又计划募资27.51亿元补流、偿债，这一系列操作迅速引起了舆论风波。

对此，深交所发言人也回应称，深交所于7月发出第一轮审核问询函，其中已就公司大额分红的合理性、控股股东将分红所得用于归还所欠公司款项、拟将相当比例募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款等事项，进行了重点审核问询，要求发行人予以充分说明，要求保荐机构、会计师事务所审慎核查并发表明确意见。后续，我们将对公司发行上市申请进行严格审核，依法依规进行处理。

舆论风波之下，2023年11月，福华化学撤回了上市申请，IPO最终折戟。此次福华化学出手拿下尚纬股份的控制权，是公司又一次大规模资本运作。未来福华化学是否会将旗下业务置入上市公司，值得进一步关注。

尚纬股份曾多次跨界

作为此次交易中的另一方，尚纬股份近年来同样频繁进行资本运作。自李广胜2015年接任尚纬股份董事长以来，公司便走上了寻求跨界之路。

2015年及2018年，尚纬股份曾先后计划收购茶叶种植公司仙芝竹尖茶业和一家境外气动元件公司。不过，由于交易双方无法达成一致，两次跨界均最终告吹。2020年，尚纬股份再度筹划跨界，此次计划收购的公司为星空野望，该公司名下拥有知名直播带货品牌交个朋友。

彼时，尚纬股份先是发布公告称，计划通过发行股份及支付现金的方式进行收购。不久之后，公司又改口称将以5.89亿元现金，溢价超28倍收购星空野望40.27%股权。此外，在收购股权的同时，星空野望的股东李钧、龙泉浅秀及前股东孔剑平需要以5.11亿元的对价，购买李广元持有的15%上市公司股份。

出让股权的同时还要购买上市公司股份，这一交易迅速引发市场对于交个朋友借壳上市的猜想。交易所也火速发来问询函，要求尚纬股份说明此次高溢价、跨行业收购的合理性，并说明李广元与星空野望股东是否存在利益安排、星空野望股东未来是否会进一步增持公司股份。

最终，在多次延期回复后，尚纬股份最终以直播行业新规开始征求意见为由，终止了此次交易。

到了2022年，尚纬股份又开始寻求跨界。当年1月，公司宣布与海螺创业（0586.HK）合作，出资2.45亿元跨界电池负极业务。与此前几次跨界相比，此次交易最终成功落地。2024年半年报显示，该项目的土建工程已基本完成，正在进行生产设备的综合调试与测试，热负荷带料试车已于2024年6月启动。

项目建设期间，尚纬股份的业绩表现也坐上了过山车。2021年至2023年，公司分别实现营业收入23.44亿元、20.17亿元、22.07亿元；归母净利润分别为-0.31亿元、0.18亿元、0.20亿元。2024年前三季度，公司营业收入11.98亿元，同比下滑25.34%；归母净利润0.19亿元，同比下滑37.32%。

不过，随着时间的推移，目前动力电池负极材料市场已整体承压，行业内公司持续通过“价格战”维持市场份额。在此背景下，跨界电池负极能否为尚纬股份带来业绩增量，仍待进一步观察。

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