国泰基金单只产品三年亏损超4亿，权益投资不进则退

近日，国泰基金公布了在管基金产品2024年的“成绩单”。

总体来看，2024年国泰基金资产净值稳步增长，截至2024年末，基金资产净值合计7102.16亿元，同比增长17.37%，在公募基金管理公司中位列第14位，排名与上年持平。

固收类基金表现更稳一些，权益类基金规模占比则连续4年下降，尤其是主动权益基金规模下滑明显，多只偏股基金连续多年亏损、规模暴跌，管理能力遭受考验。

就在2024年公募机构自购活跃之际，国泰基金却对多只产品大规模赎回，尤其是四季度净赎回金额高达4.24亿元，多只ETF产品遭“清仓式”赎回。

行业ETF“老大”，在下什么棋？

1 权益基金规模占比连降4年，中证A500ETF一举夺魁

作为“老十家”公募基金，国泰基金近年来基金管理规模稳中有升，截至2024年末，基金资产净值合计7102.16亿元，同比增长17.37%，近两年在公募中均排在14名。

从不同类型基金来看，固收类基金规模增长更快，其中货币型、债券型基金资产净值分别为3177.55亿元、1753.78亿元，合计占比69.41%，占比连续4年上升。

与之相对的是，权益类基金规模增长缓慢，股票型、混合型基金资产净值分别为1589.12亿元、252.77亿元，合计占比25.93%，占比连续4年下降，相较2020年末占比46.97%下降了21.04个百分点。

主动型权益基金规模下降明显，股票型基金主要靠ETF支撑，而混合类基金规模则连续3年下降，3年降幅达到61.77%。

根据中央金融办、证监会、财政部、人力资源社会保障部、人民银行、金融监管总局联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。

纵帆私募基金经理王兆江认为，基金公司“偏科”主要源于全球宏观经济环境的不确定性，基金公司及基金经理缺乏对国际局势和政策变化导向的充分把握，导致在资产选择上，更愿意选择确定性更高，安全等级更高的债券来配置。

王兆江还表示，未来权益规模会逐步增大，一方面，中美博弈的局势会日渐明朗，政策导向会更加明确；另一方面，由于金融机构、央企出于对国家发展前景的强烈看好，对资本市场的坚决支持，会引导资金逐步流入A股，这样会激发基金配置股票的积极性，从而进一步扩大管理规模。

国泰证券的股票基金规模在2024年增长了11.31%，近两年增长趋势明显，其中ETF的快速发展功不可没。

在ETF尤其是宽指基金赛道，头部效应、先发优势明显，市场激烈竞争。国泰基金在判断出宽指ETF赛道严重拥挤、错过红利的情况下，通过大力布局行业ETF实现弯道超车。

2014年国泰基金成立了量化投资部，2015年四季度准备申报证券ETF、军工ETF，并且于2016年7月顺利发行，此后行业ETF又陆续拓展至芯片、生物医药、养殖、煤炭、通信、家电、游戏、计算机等领域，多只产品已成为行业中的旗舰产品。

国泰基金树立了行业ETF领域的标杆，根据Wind数据，截至2024年末，国泰基金非货币ETF（概念类）资产净值为1484.59亿元，在公募基金中排名第6，不过该排名相较2023年末下降了2位，其中行业ETF总规模排名第1。

国泰基金规模最大的ETF产品为国泰中证全指证券公司ETF ，2024年末资产净值为283.63亿元，同比下降12.7%，单四季度规模就减少了68.06亿元。近6个月投资收益表现不佳，同类排名为2460/3077。

国泰CES半导体芯片ETF规模降幅更大，2024年资产净值下降25.92%至127.41亿元，同样也是四季度规模降幅最大，在国泰基金ETF产品中规模排在第4位。不过该产品近期投资收益亮眼，近6个月同类排名为74/3077。

除此之外，还有多只ETF基金在2024年四季度遭遇了规模大幅下降的情况。实际上，“924行情”以来，A股在四季度强势反弹，国泰基金多只ETF产品规模在此期间却大幅下降，究竟发生了什么事情？

不过，凭借着年末中证A500ETF的强势爆发，国泰基金火速出圈，一举成为赛道中的“领头羊”。

2024年是中证A500ETF的爆发之年，该指数也被称为中国版“标普500”，从9月20日第一只中证A500ETF基金诞生，不到3个月内规模便突破3200亿元，期间有27只场内ETF上市，27家公募机构加入这场规模争夺战中。2025年已经或排队发行中证A500ETF的基金公司进一步增多。

国泰基金自然没有错过这个机会，于2024年9月26日上线了国泰中证A500ETF，上市7天规模就突破100亿元，16天就突破了200亿元。截至2024年末规模达到281.52亿元，荣登中证A500ETF规模冠军。

2 单只产品3年亏损4.74亿，主动权益基金业绩近5年跑输同类

ETF快速发展的同时，国泰基金在主动权益基金方面一直无法寻求突破，不论是从产品规模来看，还是从投资业绩来看，国泰基金均处于劣势，投资收益长期不佳，低于同行水平。

根据天天基金网数据，股票基金、混合基金、指数基金近年来多数时间段都跑输了同类平均水平。其中，股票型基金近6个月、近1年、近3年、近5年均跑输同类平均水平；混合型基金近1年、近3年、近5年均跑输同类平均水平；指数型基金近6个月、近1年、近3年均跑输同类平均水平。

国泰互联网+股票成立于2015年8月，是一只10年老基金，2017年迎来了爆发期，产品净值及规模均大幅上升，2017年末规模达到45.92亿元，当年重仓贵州茅台等食品饮料类股票、招商银行等金融类股票。

但此后规模就一直处于收缩态势，截至2024年末净资产为6.03亿元，同比下降13.36%，相较7年前峰值下降了86.22%。

从投资收益上来看也不理想，自2021年下半年以来产品净值就一直处于震荡下跌趋势，2022年、2023年、2024年、2025年至今收益率分别为-27.05%、-15.49%、-4.35%、-9.53%。在同类产品中排名靠后，2025年同类业绩排名882/1001。

2022年、2023年、2024年分别亏损3.1亿元、1.33亿元、0.32亿元，三年亏损总额达到4.74亿元。

值得注意的是，国泰互联网+股票在2023年8月还更换了基金经理，目前基金经理为孙家旭，截至目前任期回报为-18.59%。在此之前，孙家旭还管理过另一只偏股混合基金——国泰金牛创新成长混合，2022年6月-2023年9月任期回报为-17.5%。基金管理经验不足、仅管理过2只产品且任职回报均出现较大亏损。

近年来该基金换手率不断上升，2024年换手率为639.1%，截至2024年末，在股票持仓中，持仓占比超过5%的分别为金山办公（688111.SH）、歌尔股份（002241.SZ）、寒武纪（688256.SH）、上汽集团（600104.SH）、恒轩科技（688608.SH）。和2024年三季度末相比，前十持仓股票大换血，只保留2家。

管理人在2024年基金年报中指出，本基金全年主要投资在成长风格，成绩不理想，成长股投资机会集中在极少数细分赛道的重点个股，选股要求较高，基金操作上对确定性的把握不足，24年市场在较多时候还是表现出信心不足，面对短期经济增长不理想，提高对确定性的要求，寻求兼具低估值、高质量、有增长的个股。

国泰大健康股票基金也类似，是一只成立8年的老基金，近几年也出现了连续亏损、规模大降的情况。2022年以来持续亏损，近3年亏损幅度达到35.41%，2025年同类排名837/1001。

截至2024年末净资产为8.7亿元，同比下降54.62%，较2023年一季度末的峰值40.02亿元下降了78.26%。

在产品持仓方面，2024年末股票持仓占比92.31%，受制于风格因素，主要聚焦在医药、新能源等领域。管理人在产品2024年年报中指出，对于产品大幅跑输基准和同行深感抱歉和自责，将深度复盘跟踪组合并优化。

国泰智能汽车股票、国泰聚信价值优势、国泰江源优势精选混合、国泰金鹰增长混合、国泰智能装备股票、国泰致远优势混合、国泰金牛创新成长混合、国泰金龙行业混合等多只主动权益基金近年来均遭遇了大幅亏损、规模持续下跌情况。

除此之外，截至2024年末，资产净值在5000万元以下的股票型基金、混合型基金数量超过50只，清盘风险较大。

保持良好的稳健风格没有问题，但如果在主动权益领域不能主动出击、寻求突破，一旦被同行甩的太远，恐怕就很难追上了。

3 一个季度净赎回超4亿元，“清仓”式退出多只ETF基金

公募基金公司自购自家产品的现象比较常见，往往是一种信心的传达，与投资者利益绑定。根据Wind数据，2024年152家基金公司进行了自购，全年申购金额3710.22亿元，全年赎回金额3639.82亿元，净申购金额70.4亿元。

国泰基金2024年净申购金额达到1.57亿元，前三季度申购金额比较多。就在中证A500ETF发行之后没多久，2024年10月31日国泰基金公开发文称自购3000万元，与投资者风险共担、利益共享。

不过除了该产品之外，四季度国泰基金却在大规模赎回多只产品，净赎回金额达到4.24亿元，在全部基金公司中排名第4，而在此期间全行业净申购金额为20.79亿元。

13只基金净赎回金额超过1000万元，除了国泰货币A净赎回金额1.3亿元，其他12只均为ETF基金，其中国泰上证综合ETF联接A、央企共赢ETF、国泰中证机床ETF净赎回金额超5000万元。

国泰上证综合ETF联接是一只发起式基金，成立于2021年1月，发起资金认购部分为1000万份，持有期限不少于3年。2024年四季度初管理人持有6069.6万份，期末只剩104.36万份，赎回率高达98.28%。A份额赎回金额达到7034.21万元。

随着管理人大规模赎回，产品规模也大幅收缩，截至2024年12月末，国泰上证综合ETF联接A/C净资产为2.02亿元，环比9月末下降了53.28%。

此外，央企共赢ETF、国泰中证机床ETF、国泰CES半导体芯片行业ETF联接、国泰中证动漫游戏ETF等ETF基金还遭遇了管理人“清仓式”赎回，四季度期初分别持有4500万份、4900.1万份、1000万份、1025.51万份，期末份额直接清零，交易金额分别为6739.8万元、5294.43万元、1480.1万元、1137.52万元。

在政策利好持续释放、A股市场强势回暖之际，国泰基金对多只ETF基金选择大规模赎回，到底是什么原因？是否会动摇投资者的信心？

一般来说，基金公司赎回自家产品可能出于多种原因，比如基金业绩较差、市场环境不佳、投资者信任度降低、成立初期“帮忙资金”离场等情况。

王兆江表示，自购主要源于对市场的看好，对管理基金业绩向好的决心和责任心。而大规模赎回，主要在于基金持有者对市场缺乏信心，对投资缺乏足够的认知和耐心。大规模赎回导致产品规模大幅下降，对业绩的影响利弊各半，如果规模减小，管理压力会减小，净值可能会上去，但赎回的投资者是享受不到收益的。

4 营收、净利近5年首次“双降”，董事长、总经理更迭

国泰基金成立于1998年3月，是国内最早成立的公募基金管理公司，截至2024年末共管理256只公募基金，13只养老金产品，336个资产委托组合。

在“老十家”公募中表现较为稳定，虽然距离头部华夏基金、南方基金、博时基金、富国基金、嘉实基金的万亿规模仍有一定差距，但相较于长盛基金、大成基金已经掉队，近三年国泰基金规模在行业中均在14-15名，发展相对稳定，成立以来未经历大起大落，也基本没有重大闪失。

根据Wind数据，2023年，国泰基金营业总收入33.59亿元，同比下降2.33%；净利润10.79亿元，同比下降12.3%。这是国泰基金近5年内首次遭遇营业总收入、净利润同时下降。

随着证券市场回暖，2024年三季度以来，基金公司投资业绩、盈利状况均有所改善。根据天天基金网核算的数据，国泰基金旗下基金2024年实现收益67.3亿元，利润272.39亿元，较过去两年大幅改善。

2024年国泰基金还经历了一、二把手的更迭。先是3月份周向勇由总经理升任董事长，再是7月份李昇从中国建投“空降”至国泰基金任总经理。

周向勇是在国泰基金任职14年的“老将”，2011年1月加入国泰基金，历任总经理助理、副总经理，先后分管电商、市场、投资；2016年7月起担任公司总经理及公司董事。早期曾在中国建投任办公室高级业务经理、业务运营组负责人。

李昇是具有28年从业经历的“金融老将”，在中国建投任职19年，曾任中国建投金融市场部投资总经理、中国建投（香港）总经理等职。

董事长、总经理均来自大股东中国建投，将帅齐换之后，国泰基金内外部都面临着新情况，一方面权益规模占比持续下降，主动权益投资业绩不佳；另一方面公募基金行业费率改革稳步推进，管理人旱涝保收的收益格局正在遭到冲击。

新任将帅的领导之下，国泰基金能否扭转权益基金增长缓慢、投资业绩不佳局面？在行业ETF领域能否保持领先地位？评论区聊聊吧。

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