敏感肌品牌IPO不灵了？

敏感肌功效护肤品牌VITREGEN维缇芮生母公司，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（以下简称“百瑞吉”）冲刺北交所之路生变。

青眼最新获悉，百瑞吉北交所上市审核状态已变更为“中止”，原因系财务报告到期补充审计事项申请中止审核。对此，青眼第一时间根据工商登记电话联系了百瑞吉，试图了解其后续是否有计划更新招股书，以正常推进上市进程。但截至发稿，暂未收到具体回复。

百瑞吉IPO中止

据此前招股书显示，百瑞吉成立于2008年，是一家主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品广泛应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域，并于2020年正式推出了敏感肌功效护肤品牌VITREGEN维缇芮生（简称：维缇芮生）。

回顾百瑞吉冲击上市之路。2023年7月，百瑞吉启动IPO，在证监会进行上市辅导备案。但在去年8月，因沪深IPO收紧，百瑞吉将上市交易所目标由科创板转为北交所，两个月后，百瑞吉成功挂牌新三板，为北交所上市进行铺路。

2024年12月26日，百瑞吉向北交所递交招股说明书并获受理。然而进入2025年后，百瑞吉在北交所的上市进程按下了暂停键。据北交所官网披露，2025年3月28日，百瑞吉因财务报告到期补充审计事项申请中止审核根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》第五十二条，北交所中止其公开发行股票并上市审核。

根据证监会相关规定，招股说明书引用经审计的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效，特殊情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过3个月。而百瑞吉招股书经审计的最近一期财务报表截止日期为2024年6月30日，至2025年3月28日已达到9个月，因此需要更新招股说明书中引用的财务资料。

对此，有资本市场人士在接受媒体采访时表示，“中止审核并不影响企业上市进程，这项制度也为投资者提供了更多关注企业基本面的机会，如果企业能展现出良好的财务健康状况，将会极大提升其在资本市场的竞争力。”

对于此次中止IPO，以及后续是否有计划更新招股书正常推进北交所上市进程，青眼第一时间根据工商登记电话联系了百瑞吉，但截至发稿，暂未收到具体回复。

另据招股书披露，2021年-2023年，百瑞吉营收分别为1.2亿、1.51亿和1.98亿，净利润分别为1552.32万元、3106.44万元和5007.84万元。截止2024年上半年，该公司实现营业收入1.17亿元，净利润3060.82万元，整体呈现逐年上升的趋势。

去年上半年功能性护肤品营收为2321万元

据招股书显示，百瑞吉核心产品为防粘连医疗器械，主要应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域。报告期内，核心产品均占百瑞吉营收近八成。除医疗器械外，百瑞吉还从事部分含透明质酸功能性衍生物的功效护肤品的生产及销售业务。

相较于医疗器械业务，百瑞吉功能性护肤品业务占比并不大。据招股书显示，百瑞吉2021年-2024年上半年功能性护肤品收入分别为951.56 万元、2721.74 万元、4409.46万元和2320.75万元，占比分别为7.92%、18.06%、22.25%和 19.83%。百瑞吉在招股书中表示，“报告期内，公司功能性护肤品收入增长较快主要系公司于2021年开始发展功能性护肤品的电商业务所致。”

值得一提的是，百瑞吉功能性护肤品业务主要涉及旗下敏感肌功效护肤品牌维缇芮生。据维缇芮生官网显示，该品牌以百瑞吉在生物修复医学前沿领域的技术储备为基石，是百瑞吉旗下的脆敏肌进阶功效护肤品牌，并且维缇芮生将百瑞吉应用于临床医学的BIOREGEN-MSC 全球独家专利应用于功效护肤领域。维缇芮生旗下产品包括洁面膏、精华水、乳液、面霜等，定价在129元-399元之间。

另据青眼情报数据显示，2021年-2024年，维缇芮生在抖音平台GMV分别为100万-250万、1000万-2500万、2500万-5000万和2500万-5000万之间。截至2025年3月30日，该品牌在抖音平台GMV为1000万-2500万。可以看出，维缇芮生在抖音平台上的销售表现整体呈现出明显的上升态势。

其中，维缇芮生屏障强韧/平衡面霜为品牌的主打产品，在2024年，该产品单个链接GMV在1000万-2500万之间，此外还有3款面霜链接GMV在500万-750万之间。另据天猫维缇芮生旗舰店显示，维缇芮生屏障强韧/平衡面霜也分别有超2万人、1万人付款，为该店铺销量最高的两款产品。可见，维缇芮生主打产品在天猫也有着不错的表现。

刷单、亏损，百瑞吉遭北交所“三连问”

青眼调查发现，与快速增长的电商平台销售数据相反的是，百瑞吉的功能性护肤品业务在财务方面尚未实现盈利。据百瑞吉招股书披露，2021年至2024年上半年，该业务分别亏损1637.66万元、1255.38万元、923.39万元和738.65万元。这也意味着，在报告期内，百瑞吉的功能性护肤品业务仍处于亏损状态。

青眼注意到，百瑞吉功能性护肤品业务的持续亏损或与线上推广费用高昂有关。对此，百瑞吉在招股书中提到，线上推广服务费指的是在第三方电商平台如天猫、抖音、小红书等上进行功能性护肤品营销推广及销售所产生的相关费用。

据招股书显示，报告期内，百瑞吉线上推广服务费分别为1237.54 万元、2140.44 万元、2578.12万元和1429.38万元。对于线上推广服务费用增长较快原因，百瑞吉解释道，“主要系2021年公司功能性护肤品业务开始开拓电商销售渠道，与电商平台进行合作推广，因公司功能性护肤品品牌较为小众，为打开品牌知名度产生较多线上推广服务费具有合理性。”

值得一提的是，北交所也同样关注到百瑞吉化妆品业务的盈利问题，并在问询函中要求百瑞吉阐述其化妆品业务达到盈亏平衡点时预期的业务规模、增长率和毛利率，并预计实现盈亏平衡的具体时间。

此外，百瑞吉在招股书中提到，公司于2021年初步启动电商业务，为获取客流量和优化商品搜索排名，存在少量刷单行为，涉及金额8.16万元，此情况不影响收入成本，也未受到电商平台处罚。但在问询函中，北交所要求百瑞吉补充披露各报告期功能性护肤品通过各网上平台实现的收入金额及占比，详细说明各平台线上销售的具体模式，是否存在大额、异常消费情况。同时，要求说明2021年刷单事项的具体背景、涉及人员数量及其任职情况等。

与此同时，基于百瑞吉在医用透明质酸钠领域的积累，百瑞吉是否会进入医美市场也一直是行业讨论的焦点。对此，北交所同样要求百瑞吉说明生产产品中是否涉及特殊化妆品，以及主要产品是否应用于医疗美容领域，并说明未来业务是否存在拓展医疗美容领域产品的规划。由此可见，北交所对于百瑞吉的功能性护肤品业务给予了相当程度的关注。

对于百瑞吉而言，中止IPO只是上市进程中的“暂停键”，但专注业务增长、优化财务表现以及积极回应监管机构问询，无疑能更好地推进后续的上市工作。对于百瑞吉IPO下一步进展，青眼将持续关注。