今年国资轮更火了

国资轮正在排队诞生。

最新一幕则是珠海国资华发集团宣布战略投资大模型企业智谱，金额5亿元。颇为戏剧性的是，智谱不久前刚刚完成一笔金额超10亿元的战略融资，投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等杭州国资。

至此短短半月内，智谱接连打动杭州、珠海两地国资。

由此望去，当下一级市场的国资活跃程度不言而喻。这几年各地招商激烈，国资渐渐成为一级市场主力军，正如一位投资人开玩笑：

“如果今年还没有和国资打过交道，那融资基本没戏。”

最新一幕，地方国资排队出手

一路走来，智谱留给创投圈深刻印象。

据不完全统计，智谱自2019年成立至今，已至少完成超10轮融资。尤其后期国资身影开始密集出现——2024年初，智谱被爆完成新一轮融资，北京市人工智能产业投资基金参与投资。同年9月，中关村科学城公司又宣布以投前200亿估值领投智谱，用于支持国产基座大模型的技术创新和生态发展。

这一次，杭州、珠海国资先后出手。

先是来自杭州的国资机构——杭州城投产业基金成立于2023年6月，是杭州城投资本集团旗下的产业投资基金；上城资本的实际控制人则是杭州市上城区财政局。值得一提的是，智谱也是杭州国资首次出手押注大模型独角兽。

而地方国资出资，大多承载着当地产业发展的目标。稍早前的2月底，智谱已在杭州成立了浙江智谱新篇科技有限公司（下称“浙江智谱”），落户于钱江新城二期。

杭州国资委官网显示，作为本次合作的重要载体，浙江智谱为智谱浙江省总部，一方面推广大模型应用，打造政务、教育、跨境电商等垂直大模型示范项目，一方面构建产业生态赋能平台，共同孵化和支持大模型产业链上下游企业落地杭州。同时，杭州城投将牵头浙江智谱与知名高校共建人工智能联合实验室，聚焦人工智能前沿技术研发，进行产学研深度合作。

相似一幕也在珠海上演。

官网介绍，华发集团是珠海最大的综合型国有企业集团，深耕科技、城市、金融三大产业领域。去年9月，珠海正式宣布设立珠海新质生产力基金，携手社会资本打造总规模800亿元的基金群，而该基金的管理方正是华发集团。

其实珠海与智谱的“牵手”有迹可循。同样是在2月底，智谱与珠海高新区、华发集团签署合作协议，搭建首个城市级GLM大模型空间——“智谱+珠海华发空间”，围绕技术研发创新、算力资源调度、语料数据聚合、垂直领域大模型开发等多个领域构建生态，为珠海本地的人工智能发展提供从技术层、平台层到应用层的全栈技术保障。

一场关乎AI产业的“城市争夺战”已然打响。

这些当红独角兽，国资都投了

“以前，融资的尽头是BAT轮，现在大多则是国资轮”。

同样在上周，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投壁仞科技，数家知名投资机构及产业资本跟投。而这是上海国投先导人工智能产业母基金首个直投项目，也是上海国资在AI生态布局中的重要一子。

几乎同一时间，星际荣耀也宣布完成数亿元人民币D轮融资首批交割，由四川发展（控股）有限责任公司管理的省级产业投资基金——四川省天府芯云数字经济发展基金有限公司投资。

据悉，继完成德阳什邡总装基地布局后，星际荣耀此次落地绵阳，将建设西南地区规模最大、功能最全的液体火箭发动机试车台。标志着星际荣耀在川布局将实现“德阳-绵阳-成都”三地协同布局，助力四川加快构建完整的商业航天产业生态。

而开年，盛合晶微宣布面向耐心资本的7亿美元（约合50亿人民币）定向融资已高效交割。正如其披露，本次投资方主要为无锡和上海两地国资，包括无锡产发科创基金、江阴滨江澄源投资集团、上海国投孚腾资本、上海国际集团、上海临港新片区管委会新芯基金及临港集团数科基金，以及社保基金中关村自主创新基金、国寿股权投资、Golden Link等。

此次盛合晶微一举融资超50亿，将助力公司正在推进的超高密度三维多芯片互联集成加工项目建设。据悉，该项目已于2024年5月在无锡市江阴高新区正式开工。

还有令人印象深刻的银河通用——去年6月宣布最终完成共计7亿元天使轮融资，紧接着同年11月又完成5亿元战略轮融资。细细盘点下来，银河通用一举聚齐了北京、上海、深圳、香港四地政府背景基金。

回想去年7月，港投公司与银河通用正式签约，后者成为香港引入的第一家具身智能领域企业。此次签约后，双方将合作建构香港人工智能驱动机器人的科创生态。

这样的案例不胜枚举。梳理下来发现，每一笔国资出手背后，都和当地的产业扶持有着千丝万缕的关系，发展产业的迫切心情溢于言表。

现在盛行国资轮

国资轮，堪称一级市场变迁的写照。

清科研究中心报告显示，我国股权投资市场去年全年投资6000亿，国资机构的直投出手占到了57%，而且比重还在上升。如今市场C轮、D轮到F轮几乎全是国资的钱，国资领投愈发常见。

“现在似乎新增了一个融资渠道，就是to国资。”一位资深投资人如是说。甚至有投资人总结创投圈最新的融资顺序：会优先考虑拿产业资本和地方政府的钱，后面才是纯财务资本。

特别是在“资本招商”模式更为盛行的今天，越来越多的政府引导基金开始高度聚焦于某一个产业、某一个细分领域，以通过风投为招商引资寻找解药。对此有投资人感叹，“几乎每一个火爆项目的融资现场，都少不了国资机构的身影。”

今年初，成都招商中心正式成立，表示将优化“招投联动、项目决策、基金考核”三项机制。同时成都《2025政府工作报告》也提出，将增强国资基金长期资本、耐心资本、战略资本功能，投资招引优质项目50个以上，战略性新兴产业投资增长8%以上。

此外，上海、广东、浙江等省市也纷纷推出聚焦新兴产业的超级基金群。告别以往“撒网式”投资，越来越多的地方政府引导基金开始高度重视“基金招商”的杠杆作用，以更为主动的方式发挥财政资金的引导作用。

历史经验表明，引进标杆企业可以吸引产业链上下游、供应链各环节以及创新链相关方企业入驻集聚，从而形成产业集群效应。而这种强大的产业集群效应，则能带来巨大经济贡献，甚至颠覆当地产业布局，滋养出一个个“万亿城市”。

不过，挑战也摆在眼前。对于国资来说，如何平衡政府的战略目标与投资回报率是一大难点。而随着招商浪潮席卷全国，各地都在拼抢招商项目，竞争激烈，甚至出现招商内卷现象。

此外，风险投资历来存在着许多不确定性，尤其初创公司失败风险极高，对于国资而言，“不赔钱的红线”某种程度上与风险投资的客观情况容易发生矛盾。因此，国资机构的容错率问题迫在眉睫。

所以我们看到——前不久《广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》印发，其中在直投资金风险容忍机制上开启新尝试：种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损。

归根结底，这背后是一场新兴产业争夺大战。没有产业难言有未来，这既是一次城市“改命”的历史机遇，也是一场城市大洗牌。

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