营收涨了近五成，利润却掉近三成——2026年上半年的汇绿生态（001267），把”增收不增利”写得很直白。
记者注意到，这份中报的数字是拧着劲的：上半年公司实现营业收入10.37亿元，同比增长49.01%；归属于上市公司股东的净利润却只有2708.96万元，同比下滑27.79%；扣非净利润2400.24万元，降幅21.47%。撑起营收的，几乎全是光电子业务。
把收入拆开看，结构已经高度倾斜。上半年光电子器件收入9.58亿元，同比大增74.54%，占总营收的比例升至92.36%，成了拉动增长的核心力量。其中光模块产品收入6.55亿元，同比激增202.83%，占总营收63.17%，是名副其实的引擎；AOC收入2.53亿元，同比降5.99%；光引擎仅0.10亿元，同比降57.29%。另一边，园林工程及设计合计营收7920.11万元，同比下降46.18%，占比只剩7.64%——这门昔日的老本行，还在继续萎缩。
利润为什么没跟上？公司给了三句话：一是财务费用里的汇兑损失增加；二是存货原值上升，对应计提的存货跌价准备增加；三是园林行业整体下行，园林业务自身在掉。这三件事叠在一起，营收涨近五成，净利润反倒退了一步。
盈利质量也在往下走。上半年公司毛利率20.26%，同比下降1.00个百分点；净利率6.63%，较上年同期下降3.41个百分点。往股东层面看，基本每股收益从上年同期的0.05元/股降到0.03元/股，降幅40.00%；加权平均净资产收益率1.67%，降了0.71个百分点——每持有一股能分到的利润，明显变薄了。
费用端最能说明汇率的杀伤力。上半年期间费用1.08亿元，较上年同期增加3014.85万元；费用率10.41%，反而降了0.77个百分点。拆开看，销售费用同比增10.56%、管理费用增3.39%、研发费用增47.24%，都还算克制；唯独财务费用同比激增169.90%，从1131.54万元涨到3054.01万元。半年报里有个刺眼的数：汇兑损益1460万元，而去年同期只有15.65万元——光电子业务境外收入占比61.56%，汇率一波动，利润就被啃掉一块。
真正让人捏把汗的，是现金流和资产负债表。上半年经营活动产生的现金流量净额-4.77亿元，去年同期是-1.57亿元，同比降203.36%，主因是原材料预付款付多了。投资活动现金流净额由去年的0.36亿元转为-1.66亿元，因为固定资产投资加码；筹资活动现金流净额从0.80亿元冲到5.50亿元，靠的是大举借款。钱，主要是借来的。
资产科目也在悄悄变形。截至6月末，应收账款14.86亿元，占总资产27.30%；存货从期初7.16亿元增至11.27亿元，增幅57.27%，上半年计提存货跌价准备3032.04万元，同比增207.46%；预付账款从0.93亿元猛增405.84%到4.73亿元；固定资产从1.96亿元增至3.90亿元，增幅99.38%。另一边，货币资金从去年末5.46亿元降到4.63亿元，负债总额却从22.83亿元蹿到34亿元，半年多了11.17亿元；短期借款从7.09亿元增加6亿多元至13.13亿元，占总资产24.11%。资产负债率从去年同期的53.36%升到62.46%，是近年来的最高水平。
把时间轴拉回去，汇绿生态这家公司本就命途多舛：前身是1990年成立的武汉六渡桥百货，1997年上市，2000年更名华信股份，2004年暂停上市、2005年正式退市；后在老三板完成破产重整、剥离百货置入园林，2021年11月才以”汇绿生态”身份重返A股。如今撑场面的光电子业务，靠的是子公司武汉钧恒——2012年成立于武汉光谷，2024年6月公司花1.95亿元拿下其30%股权，10月增资5000万元持股至35%，2025年2月再砸2.46亿元持股至51%完成并表；剩余49%股权的收购仍在审核中。客户名单里，Coherent、北京金山云、索尔思光电、新华三都在列。海外方面，马来钧恒2025年11月以约4099.59万元购槟城州西南县7844.3平方米工业地产，2026年4月一期工厂建成逐步投产、预计年产能100万至150万只；2026年6月再斥约4881.77万元购槟城州威中县25543.4平方米工业地产续建。
一个靠并表把营收做厚到10亿级、光模块增速超两倍的公司，现金流却是-4.77亿、负债率62.46%——光模块的景气，暂时还没照进汇绿的账户里。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/127870.html
微信扫一扫 
支付宝扫一扫 
