斯坦德机器人第三次递表港交所 拟18C章特专科技通道上市

近日，工业智能移动机器人企业斯坦德机器人（无锡）股份有限公司（以下简称”斯坦德机器人”）第三次向港交所递交上市申请，联席保荐人为中信证券与国泰君安国际。这是该公司自2025年6月首次递表以来，第三次叩响港交所大门——此前两份招股书分别于2025年12月、2026年7月因审核时效到期自动失效。投资参考网记者注意到，与前两次不同的是，这一次斯坦德机器人交出了一份营收翻倍、毛利率连升四年、出海收入占比近七成的亮眼成绩单，同时携具身智能机器人DARWIN正式切入新赛道，试图以”工业具身智能第一股”的身份打开资本市场新空间。

投资参考网记者注意到，斯坦德机器人的核心创始团队几乎全部出自哈尔滨工业大学。创办人王永锟今年33岁，先后获哈工大自动化学士和控制工程硕士学位；共同创办人李洪祥与王永锟同龄，2014年获哈工大计算机科学与技术学士学位。两人于2018年签署一致行动协议，合计控制公司30.90%投票权，为控股股东。首席运营官王金鹏则拥有哈工大与法国布莱兹·帕斯卡大学双硕士，曾在英国伯明翰大学攻读计算机视觉及机器学习博士学位。团队兼具自动化、计算机、机械工程等多学科交叉能力，与”全栈式”机器人技术路线高度契合。斯坦德机器人于2016年在深圳注册成立，2017年首创SLAM技术，2018年首次在汽车领域大规模交付，2019年成为首批向日本出口的中国制造型AMR（自主移动机器人）公司。2023年获小米C轮1.5亿元投资并入选国家专精特新”小巨人”。2025年推出首款轮式具身机器人DARWIN，完成股份改制。

值得一提的是，斯坦德机器人的资本方阵颇为亮眼。无锡市梁溪科创产业投资基金于2024至2025年间先后投入合计3亿元，成为重要股东。IPO前，无锡梁溪科创持股14.29%为第一大外部股东，实控人为梁溪区国资办；小米智造持股8.40%，博华资本持股7.26%。小米既是股东又是客户，产融结合特征较为明显。公司历经多轮融资，最新一轮投后估值21亿元。

从行业地位看，斯坦德机器人已站稳中国第一梯队。资料显示，按2025年销量计算，斯坦德机器人是中国第四大工业智能移动机器人解决方案提供商，整体市场份额4.0%，全球排名第五、全球市场份额2.6%。其中细分领域更为突出：3C领域全球第二（市场份额4.1%），汽车领域全球第三（市场份额4.1%），半导体领域全球第五（市场份额0.9%）。公司所在的行业整体高度分散，全球前五大参与者合计仅占35.6%份额。根据灼识咨询数据，全球工业智能移动机器人解决方案市场规模2025年为211亿元人民币，预计2030年将达808亿元。

收入端的表现尤为亮眼。投资参考网记者注意到，2023年至2025年，公司营收从1.62亿元增长至3.01亿元，接近翻倍，年复合增长率达37%。2026年前四个月，公司收入1.07亿元，同比增长139.1%，增长势头显著加速。更值得关注的是毛利率的持续攀升——从2023年的31.6%升至2024年的38.8%，再到2025年的40.5%，2026年前四个月进一步触及44.5%的高位。同期毛利分别实现5116.9万元、9715.8万元和1.22亿元，增长幅度高于收入增长幅度，反映出产品规模效应及高附加值解决方案占比的逐步释放。

与此同时，斯坦德机器人的国际化进程也在显著提速。中国内地以外收入占比从2023年的12.5%飙升至2026年前四个月的67.9%，海外收入同比增长791.2%，从上年同期的818万元猛增至7260万元。机器人销量由2023年的1212台增至2025年的2284台，2026年前四个月销量达556台，较2025年同期的353台增长57.5%。截至2026年上半年，公司机器人出货量达1845台，同比上年1032台大幅增长。公司已服务全球超过400名客户，包括小米汽车、富士康、OPPO、比亚迪、蔚来等行业龙头。

不过，从产业视角看，斯坦德机器人目前正处于”高增长与高投入并行”的阶段。公司2023年至2025年净亏损分别为1.00亿元、4514.4万元和2.02亿元，三年累计亏损3.47亿元；2026年前四个月净亏损6183.5万元。2025年亏损扩大主要受1.47亿元股份支付费用及2016万元上市开支影响。但若剔除以股份为基础的付款等非现金项目影响，经调整净亏损从2023年的9493万元收窄至2025年的3496万元，曲线持续下行。知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹指出，亏损本身不构成对商业模式的否定，问题在于这家公司还没有跑通规模效应这一关——但以硬件公司的标准衡量，毛利率连升四年、经调整亏损逐年收窄的成绩单并不难看。

备受关注的是，斯坦德机器人在具身智能赛道的战略布局正在加速。公司已推出轮式具身机器人LINK和DARWIN，并计划于2026年第三季度推出新一代产品。DARWIN作为中国首款工业环境下自由度最高的轮式具身智能机器人，配备23个自由度，集成新一代AGI技术，具备多模态感知和VLA（视觉-语言-动作）模型。不过，这一被寄予厚望的新兴业务，报告期内在营收中的占比分别为5.6%、2.9%、9.7%和6.0%，尚未超过10%，真正支撑营收基座的仍是功能型机器人。对此，公司方面将具身智能定位为面向未来的战略方向，而非当期收入支柱，募资用途中40%将投向核心技术研发，30%用于全球销售网络扩展，20%用于产能提升，10%补充营运资金。

另一个值得关注的维度是现金流与客户结构的变化。招股书显示，2023年至2025年及2026年前四个月，经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-1.20亿元、-2720万元、-8670万元和-6450万元。截至2026年4月末，公司现金及现金等价物从2025年年末的7714万元降至4968.6万元。前五大客户收入占比此前波动于35%至41%之间，但2026年前四个月骤升至68.0%，最大单一客户占比从8.5%跃至32.1%。贸易应收款项及应收票据从5180万元升至1.72亿元，周转天数从144.2天延长至272.5天。不过，从另一个角度看，客户集中度的上升也反映出公司在大客户拓展上的突破——2026年前四个月第一大客户F贡献3437.6万元营收，该客户为1990年在香港注册成立的工业用品公司。

与此同时，斯坦德机器人的产能扩张也在同步推进。昆山工厂作为核心生产基地，报告期内产能利用率分别为81.7%、78.9%、120.9%和152.5%，已处于满负荷运转状态。公司已在江苏无锡租赁新工厂，预计2026年第四季度全面运营，设计年产能启动时达到800台，并将在2030年逐步增加至8000台，预计总投资约1.31亿港元。

说到底，当一家营收翻倍、毛利率连升四年、出海占比近七成的硬科技企业，在三次叩门港交所的过程中，把阶段性亏损转化为以利润换技术、换市场的战略投入，市场真正要追问的或许不是”亏了多少”，而是这家公司能否在规模效应拐点到来之前，把”中国第四”的位置坐稳，把”具身智能”的故事变成实打实的订单——毕竟，在机器人赛道，能活到盈利的企业，才是真正的头部。