顺利过会北交所的德硕科技，看似交出了一份营收利润连续四年增长的成绩单，背后却藏着两层不易察觉的矛盾：一边靠着第一大客户苏州盈维来贡献超两成收入，一边悄悄布局锂电电动工具，未来将直接和大客户同台竞争；另一边，核心募投项目的投资金额，在备案文件、地方报道与招股书中频频对不上号。投资参考网记者梳理公司招股书与公开信息发现，这家ODM为主的电动工具厂商，在IPO闯关的关键节点，正面临业务独立性与信披合规性的双重考验。
公开资料显示，德硕科技主营电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售，客户覆盖ADEO、Kingfisher Group等全球头部连锁建材超市，以及苏州盈维来、宝时得等境内外工具厂商。公司2024年10月挂牌新三板创新层，2025年6月申报北交所IPO获受理，2026年3月顺利过会，7月更新财务数据与二轮问询回复。
数据显示，2022年至2025年，公司营收分别为7.28亿元、8.03亿元、9.64亿元、10.68亿元，对应净利润分别为4500.12万元、6091.31万元、7240.38万元、8783.20万元，连续四年保持稳步增长。
值得注意的是，公司的增长高度依赖ODM模式。报告期各期，ODM模式实现收入占主营业务收入的比例分别为81.63%、83.13%、88.31%和88.46%，占比持续走高；与之对应的是自有品牌收入的持续收缩，同期自有品牌收入占比从18.37%一路下滑至11.54%。
客户集中度也在同步攀升。苏州盈维来及其关联主体常年稳居公司第一大客户，报告期内销售金额分别为1.20亿元、1.59亿元、1.98亿元、2.35亿元，营收占比从16.45%逐年提升至22.04%，是公司业绩增长的核心支撑。
公开信息显示，苏州盈维来深耕全球工具市场近20年，核心产品正是20V锂电平台系列电动工具，旗下INGCO是知名出海工具品牌，2021年整体销售额已超50亿元。此前德硕科技为其提供的ODM代工，主要集中在交流电动工具领域，双方是上下游合作关系。
但近年来，电动工具行业整体向无绳化、锂电化转型。前瞻产业研究院统计数据显示，2024年全球工业级电动工具锂电渗透率为51.60%，通用级锂电渗透率高达80.10%。在此背景下，德硕科技也开始布局锂电电动工具产品线，开发出20V、40V电池包动力平台，实现锂电产品电池包互通共享。
报告期内，公司锂电电动工具收入从4303.51万元增长至1.12亿元，占主营业务收入比例升至10.65%。这也意味着，德硕科技的锂电新业务，将直接进入第一大客户苏州盈维来的核心赛道，双方从上下游合作关系，变为同一赛道的直接竞争对手。
事实上，除了业务端的客户竞争风险，公司募投项目的信披一致性也值得关注。
本次IPO，德硕科技拟公开发行不超过1800万股，募集资金2.7亿元，用于新增年产350万套智能集成工具生产线技改项目和补充流动资金。其中技改项目投资总额2.44亿元，建设期2年，达产后将新增交流电动工具245万套、锂电电动工具105万套。
但投资参考网记者对比公开信息发现，同是“年产350万套智能集成工具生产线”项目，不同信源的数据存在明显差异。项目备案文件显示，该项目总投资8.435亿元，总用地113.28亩，总建筑面积20.79万平方米，拟建成时间为2026年6月，达产后年预计销售收入约11亿元。永康日报2022年的报道则显示，该项目规划用地105亩，总投资8.43亿元，2023年可实现投产。
而招股书中披露，该项目2022年、2023年的预算数均为2亿元，2024年和2025年上半年预算数增至3.5亿元，与备案文件的8.435亿元总投资存在明显差距，建设进度也与地方报道的2023年投产说法不符。
与此同时，公司现有产能已处于高位饱和状态。报告期内产能利用率分别为95.73%、105.96%、120.60%、125.66%，但存货规模也同步走高。截至2025年末，公司存货账面价值达2.18亿元，其中库存商品接近1亿元。在交流电动工具需求放缓的行业背景下，大规模扩产的产能消化能力尚存疑问。
整体来看，德硕科技虽然业绩保持连续增长，但ODM模式占比过高、客户集中度持续走高的问题并未改善，锂电新业务的布局又让公司直面核心大客户的竞争，叠加募投项目信披数据不一致、扩产消化存疑的问题，其IPO之后的长期成长性仍待验证。
靠ODM代工吃到行业红利的德硕科技，如今既要下场做锂电产品抢大客户的市场，又要靠募投扩产讲增长故事，这种既吃合作饭又砸同行碗的玩法，在资本市场到底能不能行得通？
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/126985.html
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