1月18日晚间，贵州广电网络股份有限公司(600996.SH，下称“贵广网络”)披露的2025年年度业绩预告，将这家区域广电龙头的经营困境再度推至聚光灯下。公告显示，公司2025年预计归母净利润亏损10.7亿元至13.5亿元，扣非后净利润亏损区间进一步扩大至11.5亿元至14.3亿元，这意味着公司扣非净利将连续第6年告负，累计亏损上限直指51亿元，业绩颓势难以逆转。
作为覆盖贵州省全境的广电运营商，贵广网络的业务版图涵盖广播电视收视服务、数字电视增值业务、数据传输及有线电视工程安装等，2016年12月登陆上交所后，曾凭借区域垄断优势维持数年盈利。但随着新媒体冲击加剧、行业整体下行，公司业绩自2020年起急转直下，开启了持续亏损的周期，如今更是陷入“亏损扩大+现金流紧张+债务高企”的三重压力中。
回溯其业绩轨迹，贵广网络的盈利崩塌颇具阶段性特征。上市初期至2019年，公司始终保持盈利状态，凭借贵州全省的用户基数和工程业务支撑，营收与利润稳步增长。转折发生在2020年，公司录得上市后首次年度亏损，亏损额达5542.09万元;2021年亏损进一步放大至4.45亿元，同期营收同比下滑19.84%至27.84亿元，营收与利润双杀的局面初步形成。
2022年公司曾迎来短暂喘息，凭借业务结构调整录得1137.87万元的归母净利润，看似触底回升的迹象却未能持续。2023年业绩再度恶化，巨亏13.85亿元创下上市以来年度亏损峰值，2024年亏损幅度略有收窄至10.84亿元，但营收端持续承压，从2022年的37.24亿元骤降至15.96亿元，两年时间营收惨遭腰斩，核心业务的盈利能力已近乎丧失。
扣非净利润这一核心指标更能反映公司主营业务的真实状况。数据显示，2020年至2024年，贵广网络扣非净利润分别为-7702万元、-4.75亿元、-4.67亿元、-14.59亿元、-11.94亿元，亏损规模整体呈扩大趋势，仅2022年略有缓解。叠加2025年预计的最高14.3亿元扣非亏损，公司近6年扣非净利累计亏损将达49.62亿元至51.08亿元，平均每年亏损超8亿元，主营业务的造血能力已完全枯竭。
对于2025年的预亏，贵广网络解释称，核心原因在于行业下行态势未改，市场竞争持续加剧，同时公司出于回款风险控制，对工程项目回款要求趋于严格，直接导致信息化工程、广播电视安装等业务量大幅缩减。更为关键的是，公司资产折旧摊销等固定成本高企，叠加长期居高不下的应收账款带来的信用减值损失，以及沉重的财务费用，共同吞噬了微薄的经营收益。
应收账款高企已成为悬在贵广网络头顶的“堰塞湖”。近年来，公司应收账款始终在30亿元左右徘徊，截至2025年三季度末仍有28.08亿元，这一规模相当于2024年全年营收的1.76倍，资金占用问题突出。贵州本地广电从业者透露，“部分政府及事业单位项目回款周期长，加上行业景气度下滑，部分客户付款能力下降，导致公司坏账风险上升，信用减值损失逐年增加。”
比应收账款更严峻的是持续攀升的债务压力。据同花顺金融数据库显示，截至2025年三季度末，贵广网络资产负债率已攀升至80.62%，较2025年初的77.87%进一步上行，同期负债总额高达122.42亿元，而货币资金仅为1.64亿元，货币资金对负债的覆盖比例不足1.34%，短期流动性风险凸显。对比同业公司，广西广电2025年三季度资产负债率为68.70%，ST广网为86.02%，贵广网络的债务压力在行业中处于偏高水平。
从债务结构来看，贵广网络的负债以流动负债为主，2025年三季度末流动负债合计101.18亿元，占总负债的82.65%，其中短期借款规模较2023年末增长超10%，长期借款也同步增加，利息支出带来的财务费用持续承压。而公司货币资金自2022年起便持续萎缩，2022年二季度末货币资金因偿还银行借款同比大幅减少67.93%，此后便一直维持在低位，现金流紧张问题难以缓解。
行业层面，广电行业正经历深刻的转型阵痛，传统有线电视用户持续流失，新媒体平台的竞争挤压了行业生存空间，叠加地方财政压力对广电工程业务的影响，区域广电运营商普遍面临增长瓶颈。对于贵广网络而言，如何在控制回款风险的前提下重启工程业务增长，同时优化债务结构、缓解现金流压力，成为破局的关键。
值得注意的是，公司目前尚未披露具体的转型规划，若业绩持续恶化、债务压力无法缓解，可能面临流动性危机。对于投资者而言，需警惕公司业绩亏损扩大、应收账款无法收回及债务违约等潜在风险，短期内公司基本面难以出现实质性改善，谨慎观望或为理性选择。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/123325.html
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