“刚追高就踩雷?”1月14日早盘，乐凯胶片(600135)股价的剧烈波动让不少投资者捏了把汗。盘前该股一度跌超6%，开盘后短暂冲高后再度回落，截至发稿报11.75元/股，跌幅1.26%。这场波动的背后，是前一日晚间公司披露的双重公告：一边是2025年扣非净利润最高预亏1.325亿元的业绩预警，亏损规模较上年显著扩大;另一边则是控股子公司拟斥资近1亿元加码光学薄膜项目，在业绩承压下押注TAC膜国产化替代赛道。
1月13日晚间的业绩预告显示，乐凯胶片2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为-1.082亿元至-0.902亿元，扣除非经常性损益后的净利润更是下探至-1.325亿元至-1.105亿元区间。对比上年同期数据，2024年公司归母净利润亏损6226.14万元，扣非净亏损9741.17万元，这意味着2025年扣非亏损幅度最大可能扩大36%。公司明确表示，主要原材料价格波动及行业供需变化，是盈利能力下滑的核心原因。
事实上，这场亏损并非毫无预兆。早在1月8日，乐凯胶片就曾发布股票异动公告提示风险，彼时公司已披露2025年前三季度9.6亿元营收背后，归母净利润已亏损0.86亿元，全年亏损风险明确。但市场似乎并未理会这一预警，在此之前的5个交易日内，公司股价收获3个涨停板，自2025年12月31日以来累计涨幅超35%。股价与业绩的背离，核心驱动力源于商业航天概念的炒作热潮——随着新质生产力相关政策推进，特种材料行业关注度飙升，依托航天科技集团背景，乐凯胶片在航天特种材料领域的技术积累成为市场炒作的核心逻辑。
值得注意的是，业绩预亏公告发布的同时，公司还披露了高层变动信息。因临近退休，路建波申请辞去总经理职务，不过仍将担任公司董事及董事会战略委员会委员，公司强调此次变动不会导致董事会人员结构变化，也不会影响日常经营的规范运作。市场分析人士指出，在业绩亏损与股价异动的关键节点，核心管理层的平稳过渡，一定程度上有助于稳定市场预期。
与业绩承压形成鲜明对比的是，乐凯胶片在光学材料领域的扩张动作并未停歇。同日晚间公告显示，公司控股子公司乐凯光电材料有限公司计划使用自有资金9766.75万元，投资建设TAC功能膜涂布生产线项目。根据规划，该项目将建设1条精密涂布线，新增17台(套)主要工艺设备，其中进口设备3台(套)、国产设备14台(套)，核心产品为防眩光硬化膜(AG)等TAC功能膜。
这一投资背后，是我国光学薄膜产业链“卡脖子”的现实困境。公开数据显示，TAC膜作为偏光片制造的核心原料，其成本占比超50%，但目前全球市场80%的份额被日本富士胶片、柯尼卡等厂商垄断，中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口。国家发改委在《提高新材料支撑保障能力助推制造强国建设》相关文件中明确指出，我国新材料产业存在高端品种严重依赖进口的问题，亟需通过技术创新实现国产化替代，而光学功能薄膜正是重点突破领域之一。在此背景下，乐凯胶片表示，此次项目旨在解决液晶显示产业关键原材料国产化难题，满足偏光片功能膜替代需求，项目满产后预计每年可实现2亿元销售收入，有望进一步巩固公司在光学薄膜领域的行业地位。
从行业趋势来看，乐凯胶片的布局踩中了光学镀膜行业的增长风口。中国报告大厅数据显示，2025年中国光学镀膜市场规模预计达285亿元，年复合增长率维持在12.3%，其中下游消费电子领域多摄像头模组渗透率提升至92%，折叠屏手机出货量年增长35%，均为光学薄膜带来持续需求增量。不过行业集中度较低的问题同样显著，目前国内光学薄膜行业头部企业CR5市场份额仅约15%，市场竞争较为分散，乐凯胶片的TAC膜项目能否在国产替代浪潮中突围，仍需接受市场检验。
对于特种材料企业普遍面临的原材料价格波动难题，中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧曾指出，此类企业若无法通过技术升级或规模效应消化成本压力，盈利空间将持续被侵蚀。这一判断在乐凯胶片身上得到印证，国家统计局监测数据显示，2025年以来流通领域重要生产资料价格波动频繁，9月上旬就有40种产品价格环比下降，尽管部分原材料价格回落，但行业整体成本压力尚未明显缓解。
当前市场最关心的是，在业绩亏损与概念炒作的双重背景下，乐凯胶片的股价能否维持此前走势?从二级市场反应来看，1月14日的股价波动已显现出分歧，前期追高的投资者面临浮亏压力。分析人士提示，投资者需警惕概念炒作后的估值回归风险，重点关注公司TAC膜项目建设进度、原材料价格走势以及后续业绩改善情况。对于乐凯胶片而言，如何在政策红利与行业竞争中平衡短期业绩压力与长期战略布局，将成为检验企业发展韧性的关键。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/122588.html
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