12月18日晚，深交所一纸公告打破了创投圈的平静——深圳大普微电子股份有限公司的创业板IPO项目将在12月25日上会审议，这家尚未实现盈利的半导体存储厂商，即将成为创业板注册制改革以来，首家闯关成功的未盈利企业。
时间回溯到今年6月，创业板正式启用第三套上市标准，为暂未盈利的优质创新企业敞开了资本市场的大门。仅仅9天后，大普微的首发申请便获深交所受理，成为这项新政的首个尝鲜者。伴随招股书披露的海量信息，这家国内极少数掌握企业级SSD全栈自研能力的厂商，也逐渐走到聚光灯下。
从业务版图来看，大普微主营数据中心企业级SSD产品的研发与销售，凭借在主控芯片、固件算法及模组领域的全链条自主研发实力，报告期内累计出货量突破4900PB，其中搭载自研主控芯片的产品占比超过七成。IDC最新数据显示，过去三年里大普微在国内企业级SSD市场稳居头部阵营，尽管国际巨头仍占据主导地位，但这家本土厂商的追赶势头愈发明显。
客户资源的积累，成为大普微核心竞争力的重要体现。目前其服务网络已覆盖Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴等全球顶级互联网与AI巨头，新华三、联想等服务器厂商，以及三大运营商和金融、电力等支柱产业的头部企业。今年以来，公司更是通过Nvidia、xAI两家全球AI前沿企业的测试导入，后续有望借助AI算力需求爆发的东风，实现业务放量增长。
亮眼的客户名单背后，是大普微在财务层面的现实困境。2022年至2024年间，公司营业收入分别达5.57亿元、5.19亿元和9.62亿元，三年复合增长率达31.46%，规模扩张速度可观。但今年上半年实现7.48亿元营收的同时，亏损规模也扩大至3.61亿元。
招股书数据显示，2022年到2025年上半年的三年半时间里，大普微累计亏损近17亿元，归属于母公司股东的净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元和-3.54亿元。同期毛利率也经历了剧烈波动，从2022年的-0.09%、2023年的-27.13%，到2024年回升至27.28%，再到今年上半年又跌落至-0.73%，存储行业的周期震荡对其盈利能力的影响显而易见。
面对持续亏损的现状，大普微在招股书中坦诚了“尚未盈利且存在累计未弥补亏损风险”。公司管理层预计，今年亏损将较去年进一步扩大，最早需到2026年才能实现整体扭亏为盈。这一判断基于对未来营业收入持续增长、毛利率提升、期间费用率下降以及资产减值损失可控的乐观预期。
为了支撑技术研发，大普微计划在2025年至2026年间投入3.6亿元到4.1亿元的研发资金，同时将期间费用率控制在15%到25%之间。不过，若业务规模增长不及预期、费用控制效果不佳或存货管理出现问题，都可能导致盈利目标落空。截至今年6月末，公司未分配利润仍为-9.45亿元，短期内无法为投资者带来分红收益。
除了盈利压力，高额存货也成为大普微亟待解决的难题。报告期内，公司存货账面价值从2022年末的3.18亿元飙升至今年6月末的9.84亿元，同期存货跌价准备余额高达2.27亿元。若未来原材料价格或产品售价出现大幅波动，高额存货不仅会占用大量运营资金，还可能面临进一步的跌价风险，对公司财务状况造成冲击。
现金流方面的压力同样不容忽视。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，四年累计净流出超过18亿元，凸显出自身“造血”能力的严重不足。目前公司主要依赖外部融资维持运营，能否通过IPO成功募资，成为决定其后续发展的关键变量。
作为创业板未盈利上市的“破冰者”，大普微的审核之路也备受关注。在深交所的两轮问询中，监管重点聚焦于公司业绩波动、盈利能力、定价政策等核心问题，尤其对其盈利预测的准确性、今年上半年毛利率下滑的原因及潜在风险进行了深入追问。
本次IPO大普微计划公开发行不超过4362.16万股股票，拟募集资金18.78亿元，其中9.58亿元将用于下一代主控芯片及企业级SSD的研发与产业化，2.2亿元投入企业级SSD模组量产测试基地建设，剩余7亿元用于补充流动资金，为后续发展积蓄力量。
文章来源于网络。发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/119426.html
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