2025年12月9日，海川智能(300720)的一纸公告在资本市场投下巨石。这家主营自动衡器研发生产的上市公司披露，公司前实际控制人郑锦康的妹妹郑雪芬与岳母吴桂芳计划合计减持不超过5.98%的股份，其中郑雪芬更是拟将手中2.98%的股份全部抛售，上演”清仓式”撤退。这距离苏州中晶智芯半导体合伙企业(有限合伙)通过协议转让成为公司新控股股东仅过去5个月，前实控人家族成员的密集减持动作，让投资者对这家总市值58.85亿元的企业未来走向充满疑虑。
公告显示，吴桂芳持有海川智能609.5万股股份，占公司总股本的3.13%，计划在公告发布15个交易日之后的3个月内减持不超过584.6万股，占总股本的3%，这意味着她将仅剩0.13%的股份。而郑雪芬持有的581.6万股股份(占总股本2.98%)则计划全部减持。两人选择的减持方式包括集中竞价交易和大宗交易，这两种方式将直接对二级市场股价形成压力。值得注意的是，这并非两人首次减持，早在2025年8月19日，海川智能就曾披露过她们的减持计划，截至12月8日该计划时间已届满，如今新的减持计划接踵而至，显示出前实控人家族成员撤离的决心。
这场股权腾挪的序幕始于2025年6月27日，海川智能公告称中晶智芯通过协议转让方式受让了郑锦康持有的5840万股股份，占公司总股本的29.9676%，交易完成后公司控股股东变更为中晶智芯，实际控制人变更为邓永议。当时市场普遍认为，半导体资本的入局将为这家传统制造业企业带来新的发展机遇，但从股价表现看，投资者似乎并不买账。截至12月12日收盘，海川智能报30.20元/股，较6月27日控制权变更时的35元/股累计下跌13.7%，12月12日单日更是重挫7.36%，创下年内最大单日跌幅。
业绩数据进一步加剧了市场担忧。海川智能2025年前三季度财报显示，公司实现营业总收入1.62亿元，同比下降7.02%;归母净利润2761.82万元，同比大幅下滑24.82%;扣非净利润2590.72万元，同比下降23.69%。值得注意的是，净利润降幅远超营收降幅，反映出公司盈利能力正在减弱。根据中国衡器协会数据，2025年行业整体年均复合增长率预计保持在6%-8%，而工业衡器细分领域受智能制造推动增速可达8%-10%，海川智能的业绩表现明显落后于行业增长水平，这为前实控人家族的撤离行为提供了注解。
回溯海川智能的发展历程，公司于2017年在深交所创业板上市，上市前郑锦康通过直接和间接方式合计控制公司49.35%的股份，处于绝对控股地位。此次减持的吴桂芳与郑雪芬作为家族核心成员，其持股成本远低于当前股价。以公司上市发行价11.74元/股计算，即便经过历年分红送转，原始股成本仍不足10元，按12月12日30.20元的收盘价计算，两人减持将分别套现约1.76亿元和1.76亿元，合计套现3.52亿元，投资回报率超过200%。
对于减持原因，公告中仅简单表述为”个人资金需求”，这一模糊的解释引发市场诸多猜测。有不愿具名的私募分析师指出：”实控人家族在控制权变更后短期内大规模减持，通常传递出对公司未来发展的谨慎态度。尤其是清仓式减持，往往意味着原始股东认为当前股价已处于高位，或对新管理层的战略方向不认同。”市场猜测在股价走势中得到印证：自6月27日控制权变更以来，海川智能股价持续震荡下行，虽有短暂反弹但未能突破前期高点。
新控股股东中晶智芯的背景同样引发关注。工商信息显示，这家成立于2024年的半导体投资机构，背后股东包括多家产业资本，但其在制造业领域的运营经验相对缺乏。市场原本期待半导体资本的入局能为海川智能带来技术升级机遇，但从目前情况看，公司主营业务并未出现明显变化，前三季度财报中也未提及新的战略规划。这种战略真空期可能加剧了前实控人家族的撤离意愿。
值得注意的是，海川智能的股权结构在控制权变更后变得更加分散。中晶智芯持股29.9676%，未达到30%的要约收购线，而前实控人家族在本次减持完成后持股比例将大幅下降，公司可能面临”无实际控制人”的风险。这种股权结构的不稳定性，叠加业绩下滑压力，让投资者信心受挫。12月12日公司股价7.36%的跌幅，较创业板指当日1.23%的跌幅明显放大，显示出资金对利空消息的强烈反应。
从行业角度看，自动衡器作为智能制造的细分领域，近年来受益于食品、医药等下游行业的自动化升级需求，市场规模保持稳定增长。但海川智能似乎未能抓住行业机遇，其核心产品微机组合秤、失重秤的市场竞争力出现下滑迹象。财报显示，公司前三季度销售费用同比增长12.3%，但营收却逆势下降7.02%，反映出产品销售面临较大压力。与此同时，研发投入占比仅为4.2%，低于行业平均研发投入强度约3.1%，更远低于头部企业6%以上的水平，这可能影响公司长期竞争力。
对于普通投资者而言，如何解读这场控制权变更后的家族式撤离?一位资深市场人士分析：”前实控人家族最了解公司真实经营状况，她们的减持行为需要高度警惕。尤其是在业绩下滑背景下，这种清仓式减持可能引发连锁反应，导致股价进一步承压。投资者应密切关注公司后续的战略调整和业绩变化，避免盲目抄底。”
截至12月12日收盘，海川智能市盈率(TTM)仍高达45.6倍，远高于机械设备行业28.3倍的平均水平。在业绩下滑与股东减持的双重压力下，高估值能否维持成为市场关注的焦点。随着郑雪芬与吴桂芳减持计划的推进，这家曾经的家族企业将迎来真正的考验，新管理层能否扭转业绩颓势，重建市场信心，答案或许将在未来几个季度的财报中揭晓。
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