基金亏了死守会回本吗？96%的基金都能回本，但关键看这3点！

2025年的A股市场正经历着”沪指十年新高”的狂欢，但杭州基民马先生看着账户里那只2020年9月买入的创新未来基金，心情却像坐了趟漫长的过山车——1780个日夜的等待后，终于等来10%的收益解套，而同批买入的鹏华创新未来至今仍亏损34%，解套遥遥无期。这种”别人的基金创新高，我的基金刚解套”的魔幻现实，正在投资者身上上演。

五年前追着易方达蓝筹精选等爆款基金入场的投资者，如今面对的是净值曲线的”冰与火之歌”：有的基金在2025年翻倍逆袭，有的却仍在净值泥潭里挣扎。刚买入时账面盈利的”绿油油”很快变成亏损的”灰沉沉”，内心焦虑如”坐上了过山车”，纠结于”卖了怕涨、拿着怕跌”的投资者不在少数。

更值得玩味的是，当基金亏损达到40%时，要回本需要上涨80%的涨幅，这意味着投资者可能要经历比下跌更长的等待周期。就像投资者方女士2020年买入的”中欧医疗健康混合C”，最多时亏损超50%，因”割肉下不了手”而选择每月定投，却陷入”回本路漫漫”的死守困局。

这些故事背后，藏着一个被忽视的真相：死守≠躺平。当部分投资者因缺乏耐心频繁买卖增加成本，或因盲目追求高收益陷入被动长期投资时，”死守”正从一种策略异化为心理安慰。在沪指新高与基金套牢的强烈反差中，我们不得不思考：死守真能等到花开吗？还是正在错过真正的翻盘机会？这正是 millions of 基民当下最纠结的生存命题。

一、回本概率的核心密码：三大关键变量

基金亏损后”死守”能否回本，并非单纯由时间决定，而是取决于基金类型、亏损幅度与估值分位三大核心变量的相互作用。这些变量的不同组合，会导致回本概率呈现天壤之别——有的亏损能靠时间抹平，有的却可能让投资者陷入长期套牢。

不同基金类型的回本概率差异

通过历史数据可以清晰看到，基金类型对回本能力的影响显著：

案例：宽基与行业基金的回本路径对比

沪深300指数基金（宽基） 的案例极具代表性：2018年A股熊市期间，该基金最大回撤达30%，但由于当时市场估值处于历史低位（PE分位＜30%），如同在菜市场遇到低价促销，后续随着2019年经济复苏和流动性宽松，仅用11个月就实现了净值修复。

反观 2021年白酒主题基金 的投资者，在行业估值高位（PE分位＞70%）时买入，随后遭遇45%的深度亏损。截至2025年8月，这类基金的回本率仅45%，大量投资者仍未解套。这就像在菜价最贵时高价接盘，一旦市场供需逆转，”高价菜”可能长期无人问津，必须等待下一个产业周期的到来。

估值分位：决定回本概率的”隐藏开关”

估值分位是理解回本逻辑的关键。这个概念可以用”菜市场买菜”来通俗解释：

• 低位亏损（PE分位＜30%）：如同在蔬菜降价时买入，即使短期价格波动，只要商品本身没问题，总能等到价格回归合理水平。历史数据显示，此时基金回本概率可达85%以上。
• 高位亏损（PE分位＞70%）：好比在菜价暴涨时跟风抢购，一旦市场冷静，高价很难维持。这类亏损的回本概率往往低于45%，且需等待更长时间。

Wind数据显示，2020年8月至2025年8月，沪深300指数年化收益率为-1.52%，而同期中证非纯债债券型基金指数年化收益达2.78%。这说明，即使是宽基指数，在长期估值中枢下移的市场中，回本也并非易事。

基金经理能力与市场周期会进一步放大这种差异。例如兴证全球基金谢治宇管理的兴全合宜，凭借持续的超额收益能力，近五年回报始终为正，展现出主动管理型基金在弱市中的回本优势。但对于高位追涨的热门赛道基金（如新能源、医药主题），若产业周期发生逆转，即使优秀的基金经理也难以扭转乾坤。

二、死守的致命陷阱：哪些情况永无回本之日？

在基金投资中，”长期持有”常被奉为圭臬，但当标的陷入不可逆的价值毁灭时，死守就成了”守着沉船等涨潮”的愚蠢行为。以下三类基金必须果断止损，任何犹豫都可能让你与翻身机会彻底绝缘。

政策毁灭性打击下的清盘陷阱

2021 年”双减”政策落地后，某教培行业主题基金净值半年内暴跌 72%，随后规模连续 60 个工作日低于 5000 万元清盘线，最终黯然退场。这类基金的悲剧在于，当行业遭遇政策毁灭性打击时，基金清盘不是风险而是必然。数据显示，2021 年发行的主动型权益基金中，截至 2025 年 9 月仍有 128 只单位净值在 0.7 以下，其中 13 只更是惨遭”腰斩”[4]。投资者若抱着”政策会反转”的幻想死扛，最终等来的只会是清算公告和本金大幅缩水。

行业趋势不可逆的衰退陷阱

传统能源主题基金的境遇更具讽刺性。2020-2025 年间，某重仓煤炭、石油股的能源基金净值腰斩，同期新能源主题基金却实现 187% 的涨幅。这种差距源于行业生命周期的不可逆——当全球碳中和成为共识，传统能源需求的长期萎缩已成定局。类似案例在传媒行业同样上演：2015 年高点买入的传媒基金，持有至 2023 年仍亏损 40%，而同期转投半导体基金的投资者已收获 220% 收益。死守衰退行业，本质是用时间换取亏损的持续扩大。

持仓逻辑彻底崩塌的时间陷阱

2025 年仍亏 30% 的工银圆丰三年持有期基金，成为”时间玫瑰”神话的最佳反例。该基金成立时重仓地产股，押注”城镇化红利延续”，但随着房企债务危机爆发、人口出生率下滑，地产行业逻辑已从”支柱产业”变为”风险管控重点”。截至 2025 年中，其前十大持仓股中有 6 只跌幅超 60%，基金净值在三年封闭期结束后仍深陷泥潭。这个案例撕开了残酷真相：当基金持仓的底层逻辑（如行业增长模式、政策支持力度）彻底崩塌时，时间不再是朋友而是敌人。正如投资大师霍华德·马克斯所言：”没有任何资产值得永远持有，除非它的价值创造能力持续存在。”

这三类陷阱的共同启示是：基金投资的本质是对”未来价值”的押注，而非对”过去成本”的执念。当政策红线封死赛道、行业趋势掉头向下、持仓逻辑全面瓦解时，最理性的选择是承认错误并转向更具生命力的领域。毕竟，资本市场从不缺机会，缺的是承认”沉船无法远航”的勇气。

三、科学破局：不止”死守”或”止损”的第三条路

面对基金亏损，多数人要么死扛到底，要么恐慌割肉。但真正的投资高手，都在运用”动态应对策略体系”——既不盲目死守，也不草率止损，而是通过补仓、调仓、死守纪律的科学组合，让基金投资从”被动挨打”变为”主动管理”。

补仓：用”金字塔”策略加速回本

补仓不是盲目加钱，而是用数学逻辑缩小回本难度。举个直观例子：若你买10万元基金亏了30%，本金只剩7万。此时想回本，需要基金上涨43%（7万涨43%≈10万）。但如果补仓70%本金（即7万元），总本金变为14万，持仓成本从1元摊薄至0.79元，此时只需基金上涨18%就能回本，难度直接减半。

更实操的方法是”金字塔补仓法”：亏损幅度越大，补仓比例越高，像堆金字塔一样层层加码，既能控制风险，又能高效摊薄成本。具体操作可参考下表：

调仓：用”量化标准”判断基金是否该”分手”

不是所有基金都值得挽救，当底层逻辑变了，及时调仓比死守更重要。两类情况必须警惕：

行业主题基金看”逻辑是否还在” ：比如新能源基金，若遇到补贴退坡、技术迭代停滞（如光伏转化率长期卡在26%），行业增长逻辑被破坏，此时再守就是”接飞刀”。2023年某新能源主题基金因补贴退坡，净值半年跌超40%，而及时换成储能方向的投资者，同期已回本15%。

主动管理基金看”经理是否靠谱” ：如果基金连续4个季度跑输业绩基准5%以上，且持仓从”核心赛道”乱换成”热点概念”（比如从消费突然追涨AI），说明经理要么能力不足，要么风格漂移，此时必须调仓。某明星主动基2024年因经理频繁换仓，全年跑输基准8%，不少投资者死守一年，最终亏了22%才止损。

死守：给基金做”年度体检”，合格才值得留

死守不是”躺平”，而是对优质基金的”长期陪伴”。就像人每年要体检，基金也需要定期”体检”，通过三个维度判断是否值得继续持有：

规模体检：主动权益基金规模最好在10-50亿之间。规模太小（＜2亿）有清盘风险，太大（＞100亿）会影响调仓灵活性。比如某消费基金规模从30亿膨胀到150亿后，重仓股从20只减至8只，业绩排名从前20%掉到后50%。

经理体检：重点看”是否在职”和”任职回报”。若经理更换，或近3年任职回报低于同类平均，说明团队能力可能下滑。2024年某医药基金因明星经理离职，新经理上任后风格大变，半年亏了28%。

排名体检：每年看基金在同类中的排名，若连续2年跌出前50%，说明策略可能失效。比如某均衡基金2023年排名前30%，2024年掉到后40%，背后是经理从”价值投资”转向”追热点”，这样的基金就该”分手”。

说到底，基金投资没有”一刀切”的答案。补仓是”主动摊薄成本”，调仓是”及时纠错止损”，死守是”有条件的坚持”。三者结合，才能在震荡市中既控制风险，又抓住反弹机会。记住：真正的投资高手，都是”动态平衡”的高手，不是”死扛到底”的莽夫。

四、真实案例启示：有人5年翻倍，有人永失翻身

当基金净值翻绿时，”死守”与”调整”的选择，正在拉开投资者收益的鸿沟。2025年市场中，既有基金通过精准调仓实现5年翻倍的逆袭，也有产品因固守衰退赛道陷入永失翻身的困境，而基民”回本即赎”的集体行为，更折射出情绪驱动下的投资困局。

正面案例：调仓进化者的逆袭之路

主动拥抱变化的基金正在创造奇迹。安信价值驱动三年持有混合成立于2020年1月，在2022-2023年市场调整期仅录得不足6%的亏损，2024年迅速抓住市场主线实现17.60%收益，截至2025年8月21日成立以来收益达107.78%，成功实现”5年翻倍”。类似地，鹏华碳中和主题A通过重仓人形机器人等先进制造业板块，2025年截至8月15日收益率飙升至73.46%，永赢先进制造智选A同期收益也达65.27%。

这些案例的共同密码在于基金经理的进化能力。以农银汇理基金为例，其在2024年三季度果断将持仓重心转向AI主线，重仓寒武纪、中际旭创等龙头标的，成功踩中科技产业升级风口。这种”动态调整而非死守”的策略，使得基金在市场风格切换中始终保持竞争力，印证了”基金投资本质是投人”的行业共识。

反面教材：死守衰退赛道的代价

与逆袭者形成鲜明对比的是，部分基金因拒绝跳出舒适区付出沉重代价。工银圆丰三年持有期混合成立于2021年1月，成立以来始终重仓地产等传统周期板块，2022年亏损25%、2023年续亏20%，即便2024-2025年市场回暖，截至2025年8月21日成立以来收益仍为-31.97%。同期，那些及时将仓位转向半导体、AI等成长赛道的基金，如永赢先进制造智选A，却实现了65.27%的年内收益，两者差距超过97个百分点。

更令人唏嘘的是嘉实策略视野三年持有期混合，2021年12月成立以来连续四年亏损，2025年同类排名2996/4492，净值较成立时腰斩，彻底丧失回本希望。这类基金的教训深刻：当底层资产逻辑发生不可逆变化时，”死守”本质是将资金投入价值毁灭的黑洞。

基民行为陷阱：”回本即赎”的情绪魔咒

基金的逆袭与沉沦背后，基民的情绪驱动操作正在放大亏损效应。2025年二季度主动权益基金净赎回1076亿份，大量投资者在净值修复后第一时间”割肉离场”。海富通优势驱动混合净值从0.85元回弹至1.4元的过程中，基金份额却降至17.99万份的历史低点；汇添富健康生活一年持有基金年内收益率接近翻倍，却被净赎回3亿份，赎回比例超35%。

这种”倒在黎明前”的操作，与2022年普通散户亏损35%后耗时1.5年回本的案例形成呼应——数据显示，普通投资者20年年化收益仅3.6%，远低于标普500的9.5%，根源就在于”下跌时死守、上涨时恐慌”的情绪化决策。

从安信价值驱动的翻倍神话，到工银圆丰的净值泥潭，再到基民”回本即赎”的集体焦虑，这些案例共同指向一个结论：基金投资的核心不是”死守等待回本”，而是通过理性判断、动态调整、纪律执行构建可持续的盈利体系。正如兴证全球基金谢治宇管理的兴全合宜所证明的——那些穿越周期的基金，从来不是靠运气死守，而是靠进化赢得未来。

结论：建立”动态回本”思维模型

面对基金亏损，许多投资者陷入”死守-回本-再亏”的循环，本质上是将投资简化成了与成本价的博弈。真正成熟的投资逻辑，应该是建立在对基金价值动态评估基础上的主动管理——这既不是盲目坚持的”鸵鸟战术”，也不是恐慌割肉的”一刀切”，而是结合市场趋势、基金质地与个人策略的理性决策体系。

用”投资决策树”口诀简化复杂判断

将专业分析转化为可操作的行动指南，我们可以记住这套”动态回本操作口诀”：

这个决策框架背后，是对基金投资本质的回归：死守的意义在于”相信基金未来能创造价值”，而非”逃避亏损的现实”。当前市场正经历从”赛道信仰”到”理性评估”的转变，资金开始向灵活策略产品迁移，这提醒我们：基金回本不该以”回到面值”为终点，而应结合基金经理能力、市场周期与自身财务状况动态调整。比如宽基指数的”越跌越买”，本质是对市场长期向上趋势的信任；而行业基金的”逻辑核查”，则是避免陷入基本面崩塌的价值陷阱。

投资这场马拉松中，真正的对手从来不是市场波动，而是自己的情绪与认知。那些将”回本即赎”刻进操作习惯的投资者，往往错失了优质基金的长期复利；而一味死扛问题基金的人，则可能让短期亏损演变成永久性损失。动态回本思维的核心，就是用”定期评估+主动应对”打破被动循环——每季度检视基金持仓，结合宏观经济（如利率变化）、基金运作（如规模激增、经理变更）和业绩表现（如连续 6 个月跑输同类）进行调整，让资产始终配置在”风险-收益”最优的方向上。

市场的波动永远存在，就像四季更迭从不以人的意志为转移。与其在下跌时恐慌割肉，或在回本后仓促离场，不如培养”理性应对的勇气”——这种勇气，源于对投资规律的尊重，对自身策略的笃定，以及对机会成本的清醒认知。毕竟，市场从不缺机会，缺的是理性应对的勇气。